20200518-国金证券-旧城改造专题分析报告_旧改按下加速键_期待相关建材需求释放_17页_759kb

老旧小区改造与建材需求分析报告总结

核心内容

老旧小区改造是当前我国城市更新的重要组成部分，旨在改善居民居住条件，提升城市功能。自2015年中央城市工作会议提出“加快老旧小区改造”以来，相关政策不断出台，2019年起进入加速期，2020年改造规模比2019年增加一倍。改造内容主要涵盖市政基础设施完善、房屋修缮及公共服务设施建设，对建材行业形成明确需求。

主要观点

• 老旧小区改造是稳投资、扩内需的重要手段，政策支持力度加大，资金来源逐步多元化。
• 政府财政资金仍是旧改的主要资金来源，尤其在基础类项目中，如水电、燃气管道等，具有较高的确定性。
• 棚户区改造已进入收尾阶段，旧改成为新的政策焦点。
• 旧改主要涉及房屋修缮、基础设施完善及公共服务设施提升，不涉及拆迁安置，更注重存量改善。
• 旧改将显著拉动防水材料、涂料和管材等消费建材的需求。

关键信息

政策支持

• 2015年中央城市工作会议首次提出“加快老旧小区改造”。
• 2019年住建部、发改委和财政部联合发布通知，全面推进城镇老旧小区改造。
• 2020年中央政治局会议提出积极扩大有效投资，实施老旧小区改造。
• 专项债逐步向老旧小区改造倾斜，成为重要的资金来源之一。

改造规模

• 全国共有近16万个老旧小区，涉及居民超4200万户，建筑面积约40亿平方米。
• 2020年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比2019年增加一倍。

资金来源

• 旧改资金来源包括政府财政、市政专营单位、小区产权单位、居民自筹和社会资本。
• 财政资金占主导地位，尤其在基础类项目中，如河北省案例显示，财政资金占比达87%。
• 地方政府专项债和银行信贷有望成为重要增量资金来源。

建材需求测算

• 防水材料：预计市场需求236亿元，涉及SBS防水卷材11.8亿平方米。
• 涂料：预计市场需求518亿元，涉及丙烯酸弹性涂料25.9亿千克。
• 管材：预计市场需求273亿元，涉及管材34.08亿米。

投资建议

• 防水材料：建议关注东方雨虹和科顺股份，两家企业在行业中有较强竞争力。
• 涂料行业：建议关注三棵树，其在市场份额和研发实力方面表现突出。
• 管材行业：建议关注永高股份，其塑管产销规模在国内领先，具备良好的市场拓展能力。

风险提示

• 老旧小区改造资金落实不及预期，可能影响建材需求释放。
• 改造协调机制不完善，可能导致改造进度滞后。

结构化总结

1. 政府大力推动老旧小区改造

• 政策频出：自2015年起，中央和地方政府陆续出台多项政策，推动旧改。
• 大规模开展：2020年旧改规模显著扩大，涉及小区数和居民户数均翻倍。
• 区域差异：东部地区财政实力强，改造推进较快；中西部地区财政支持力度大，保障改造顺利进行。

2. 棚改步入收尾阶段，旧改步入舞台中央

• 棚改历史：自2004年起，棚改经历了四个阶段，目前已接近尾声。
• 旧改兴起：旧改不涉及拆迁，更注重修缮和提升，成为政策新焦点。
• 资金来源：旧改资金来源相对有限，但财政支持和专项债逐步成为主要渠道。

3. 旧改拉动建材需求

• 主要建材：防水材料、涂料和管材是旧改中最受益的消费建材。
• 需求测算：基于北京市技术经济指标，测算出三大建材的市场空间。

4. 财政资金为主，基础类项目推进确定性强

• 财政主导：基础类项目如市政设施和房屋修缮主要依赖政府财政。
• 资金压力缓解：专项债和银行信贷成为资金支持的重要增量。
• 区域差异：东部地区改造面积大但财政支持少，中西部地区财政支持强。

5. 建材需求测算

• 防水材料：预计236亿元市场空间，涉及SBS防水卷材11.8亿平方米。
• 涂料：预计518亿元市场空间，涉及丙烯酸弹性涂料25.9亿千克。
• 管材：预计273亿元市场空间，涉及管材34.08亿米。

6. 建议关注的建材企业

• 防水材料：东方雨虹、科顺股份。
• 涂料：三棵树。
• 管材：永高股份。

7. 风险提示

• 资金落实：若政府财政支持力度不足，可能影响建材需求释放。
• 协调机制：旧改涉及多方利益，协调不力可能影响改造进度。

附录

• 图表目录：包括政策频出、改造前后对比、资金来源、各省市改造计划、建材需求测算等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，版权归属国金证券。