机械行业老旧小区改造专题_旧改方向确立_电梯及停车设备显著受益_20页_2mb

中性（维持）

核心内容

老旧小区改造是2020年投资主旋律之一，电梯和停车设备作为重点受益领域，迎来发展机遇。政策支持、需求增长和行业格局改善共同推动行业进入新的景气周期。

主要观点

1. 政策支持：住建部和国务院积极出台政策支持老旧小区改造，鼓励房地产企业参与，并提前下达专项债用于改造项目，其中电梯和停车设备是重要方向。
2. 市场需求增长：全国上报需要改造的城镇老旧小区有17万个，预计至少需要安装204万部电梯，同时停车位缺口达6500万个，立体停车设备需求将显著上升。
3. 行业趋势：随着老龄化加剧和停车难问题突出，加装电梯和立体停车设备成为迫切需求，政策和市场需求双轮驱动行业发展。
4. 盈利改善：行业出清、价格回升、规模效应显现，电梯行业盈利能力边际改善，停车设备行业亦有望迎来增长红利。

关键信息

电梯行业

• 行业现状：电梯行业在2019年迎来拐点，盈利能力修复，市场格局改善。
• 需求来源：
  • 住宅需求（含老楼加装）占主导地位，占比达60%-70%。
  • 更新需求增速加快，2020年预计新增需求95万台，2021年105万台。
• 市场空间：预计2020年电梯市场空间为1907亿元，2021年2099亿元。
• 推荐企业：
  • 康力电梯：中国内资电梯龙头，2019年毛利率提升至29.69%，净利润增长显著，推荐“强烈推荐-A”。
  • 上海机电、广日股份：建议关注，具备较强竞争力。

停车设备行业

• 行业现状：停车设备行业仍处于成长期，市场渗透率低，但政策支持下有望快速发展。
• 需求来源：
  • 城市停车缺口巨大，老旧小区改造是重要突破口。
  • 立体停车设备具备空间利用率高、造价相对较低等优势。
• 市场空间：预计2020年停车设备市场空间达2000亿元。
• 推荐企业：
  • 五洋停车：通过收购伟创和天辰，成为行业第二大立体停车设备企业，具备技术优势、丰富案例和区域优势，强烈推荐。

行业数据

电梯加装情况

• 流程难点：协调住户意见、审批流程繁琐、现场条件限制、资金压力大。
• 补贴政策：上海、北京、广州等地已推出电梯补贴政策，最高可达24万/台。
• 区域推进：一二线城市率先推进，未来将向周边辐射，广州加装电梯数量居首。

停车设备政策支持

• 政策背景：自2015年起，国家出台多项政策推动停车产业化，包括土地、收费、融资等方面。
• 政策落地：多地政府对车位进行补贴，推动机械停车市场发展，但法规和执法仍需完善。
• 市场缺口：全国停车位缺口超6500万个，老旧小区尤为严重。

风险提示

1. 盈利模式不清晰：缺乏有效的盈利机制，社会资本尚未充分进入。
2. 房地产需求不及预期：电梯和停车设备主要下游为住宅房地产，存在需求放缓风险。
3. 政策推进不及预期：政策出台和执行进度可能影响行业增长。

推荐逻辑

• 电梯行业：政策推动下，行业拐点确立，更新需求和老旧小区改造将延长景气周期，龙头企业受益明显。
• 停车设备行业：参照日本经验，立体停车设备有望迎来20年复合增长接近20%的黄金时期，五洋停车作为稀缺标的，具备较强竞争力。

结论

老旧小区改造作为扩大内需和改善民生的重要方向，电梯和停车设备是核心受益领域。政策支持、市场需求增长和行业格局改善将推动相关企业迎来发展机遇，建议重点关注康力电梯和五洋停车。