20250825-兴证国际证券-舜宇光学科技-02382.HK-手机业务结构改善_车载业务高增_4页_363kb

舜宇光学科技公司点评报告总结

公司评级： 相对同期代表性指数涨幅大于15%的情况下维持"买入"

投资要点

• 业绩超预期：舜宇光学科技2025年上半年营业收入达196.52亿元，净利润达17.24亿元，业绩表现优于Factset一致预期。
• 手机业务改善：手机相关产品业务结构优化，平均价格同比提升20%，毛利率提升，高价值产品（如玻塑混合手机镜头、大像面手机镜头）增长显著。
• 车载业务高增：公司成为全球车载镜头市场占有率第一的企业，2025年上半年车载业务收入34.0亿元，同比增长69%，预计未来将继续高速增长。
• VR/AR布局进展：公司在XR光学模组市场积极布局，未来有望受益于AR/VR市场的快速发展。

财务预测

• 兴业证券预计，公司在2025至2027年间收入和净利润将继续增长，毛利率有望稳步上升。
• 未来三年内，公司每股收益预计分别为3.30元、3.99元和4.43元，估值持续下修，市盈率由25.33降至16.73。

风险提示

• 消费电子复苏不及预期
• 新兴业务（如车载、VR/AR）发展进度低于预期

其他重点分析

Analysts highlight the company’s strong momentum in auto business and long-term prospects in smart driving and XR markets. Despite market risks and intensifying competition from companies like Osram and Zeiss, the company is positioned to benefit from technological advancements and increasing demand in high-value optical products.