20250821-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_看好手机光学升级周期及车载光学加速_3页_538kb

舜宇光学科技（02382.HK）投资分析总结

投资观点与评级

基于手机光学升级周期与车载ADAS普及趋势的双重驱动，维持“买入”评级。分析师上调盈利预测：2025-2027年归母净利润为38亿/46亿/57亿港元（原35/38/44），同比增长41%/22%/22%。当前82.25港元股价对应PE为21.6/17.7/14.5倍，维持“买入”推荐。

业务分析亮点

1. 手机光学业务改善
   2025年上半年手机归母净利润达16.5亿港元，主要依靠ASP与毛利率提升（镜头毛利率25%-30%，2025H2目标环比稳定）。尽管出货量下滑，但高阶产品ASP提升显著，车载业务收入同比增长18%，车载模组增速达35%。公司2025年引导车载收入增长超20%。

2. 新业务拓展
   XR收入同比增长21%，光学技术输出至消费电子领域（智能眼镜、VR），叠加机器人视觉技术应用，逐步打通包括XR、机器人、智能驾驶等在内的增量市场。

财务数据与估值

• 财务增长：预计2025-2027年收入年均增长21%，毛利率从14.5%稳步提升至20.4%；
• 估值提升：PE从当前21.6倍降至2027年14.5倍，估值优势逐步显现。
  2027年ROE突破14.6%，盈利能力持续增强。

风险提示

• 产品市场进度不及预期；
• 产能与供应链紧张；
• 市场复苏节奏慢于预期。

总结

分析师看好公司在手机光学成熟过程中，叠加车载及新兴市场增长潜力，预计将推动未来业绩稳健增长，维持“买入”评级，建议积极布局。