20180826-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_防守是否会变成反击_18页_1mb

报告摘要

本周银行板块表现优于大盘，显示出一定的防御性价值。银行股在市场下行过程中表现相对强势，主要得益于其弱贝塔属性和利润后周期特征。尽管当前政策环境有所改善，但力度尚不足以引发市场反转，因此当前行情仍属于估值调整与政策预期改善的短期反弹，磨底过程仍需时间。

银行股表现：本周银行板块（中信一级）上涨4.22%，领先沪深300指数1.25个百分点，在29个行业中排名第二。
个股表现：平安银行、吴江银行和常熟银行表现突出，涨幅分别为13.85%、5.62%和5.58%。
盈利与资产质量：本周9家A股上市银行披露中报，其中7家净利润增速超过10%，成都银行、常熟银行和上海银行增速超过20%。不良贷款率整体改善，除华夏银行略有上升外，其余银行均环比下降，资产质量进一步夯实。
行业政策动态：
- 财政部推动地方政府债券公开承销制度，优化发行流程。
- 国务院常务会议部署小微企业融资政策，强调稳健货币政策和风险防控。
- 央行持续推进货币政策调整，包括MLF担保品范围扩大、逆周期因子重启等，以稳定汇率预期。
- 国家外汇管理局公布7月外汇市场交易数据，显示市场活跃度较高。
估值情况：银行板块当前PB为0.90倍，PE为6.54倍，相比沪深300非银行板块估值差异较大，显示出一定的配置价值。
投资建议：维持对银行板块的买入评级，推荐同业负债占比高、高ROE且低估值的银行股。

财政部政策：
- 实行地方政府债券公开承销制度，提高发行效率。
- 部署小微企业融资政策，强调货币政策的精准性和风险防控。
- 发布2018年1-7月国有企业经济运行情况，显示盈利能力增强。
央行货币政策：
- 多项政策调整，包括MLF担保品范围扩大、逆周期因子重启等。
- 推动金融更好服务实体经济，加强宏观信贷政策指导。
外汇管理：
- 7月外汇市场交易总额达16.64万亿元人民币，银行间市场交易活跃。