20180709-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_理财新规延迟出台_或是去杠杆下的权衡之策_14页_1mb

银行业最新观点及一周回顾 20180709 总结

核心内容概述

2018年7月初，银行业面临多重外部环境压力，包括债券违约风险上升及中美贸易摩擦加剧。在此背景下，银保监会正推进《银行理财业务监管办法》的制定工作，但尚未正式出台。这一延迟可能是去杠杆政策下的权衡之策，旨在缓解市场压力，稳定行业预期。

主要观点

1. 理财新规延迟出台

   • 银保监会创新部主任李文红表示，理财新规正在制定中，将作为资管新规的配套细则适时发布。
   • 理财新规将与资管新规保持一致，延续监管良好做法，推动银行理财业务回归本源，规范转型。

2. 监管对冲信用风险

   • 面对债券违约风险上升，监管层出台多项措施对冲信用风险，包括定向降准、推进债转股、扩大MLF担保品范围等。
   • 这些措施体现出政策协调配合，有利于缓解银行资产质量压力，增强市场信心。

3. 银行板块表现与投资建议

   • 本周银行板块下跌1.75%，领先大盘2.4个百分点，在29个一级行业中排名第二。
   • 投资建议维持“买入”评级，认为银行板块估值处于合理偏低区间，高股息率叠加估值底部具备配置价值。
   • 短期反弹窗口建议持有高弹性品种，如建设银行、南京银行、宁波银行；长期投资者可配置稳健品种，如四大国有银行和招商银行。

4. 风险提示

   • 流动性冲击、利率波动、经济增长超预期下滑、政策调控力度超预期、外汇波动等风险需警惕。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数下跌4.15%，银行板块下跌1.75%，领先大盘2.4个百分点。
• 个股表现分化，宁波银行和中国银行涨幅居前，平安银行、张家港银行、吴江银行跌幅较大。

二、行业动态

1. 中国银保监会：郭树清就中美贸易摩擦发表看法

   • 美国挑起贸易战难以持续，中国反对贸易战，强调制度优势和经济韧性。
   • 中国已从投资和出口驱动转向消费驱动，内需潜力巨大，对外经贸不完全依赖单一国家或地区。

2. 财政部：个税法修正案草案发布

   • 引入“居民个人”和“非居民个人”概念，将综合所得减除费用标准提高至每年6万元。
   • 优化税率结构，扩大低税率级距，缩小高税率级距，增加反避税条款。

3. 财政部：在香港发行50亿元人民币国债

   • 面向机构投资者发行45亿元，面向国外中央银行和地区货币管理当局发行5亿元，利率分别为3.65%和3.8%。

4. 国家统计局：1-5月工业企业利润增长16.5%

   • 利润增速加快，数据真实可靠，反映企业经营状况良好。
   • 工业用电量和货运量均有所增长，企业税收和利润数据协调一致。

三、公司动态

1. 光大银行：变更注册资本及修订公司章程获核准

   • 注册资本由466.79亿元增至524.89亿元，章程相应条款修改。

2. 光大银行：可转债转股情况

   • 截至6月30日，累计已有520,000元光大转债转为A股普通股，转股比例极低。

3. 杭州银行：2018年上半年业绩亮眼

   • 净利润同比增长19.12%，营收同比增长26.39%，不良贷款率降至1.56%。

4. 宁波银行：2017年度权益分派实施

   • 每10股派发现金红利4元，除权除息日为2018年7月12日。

5. 工商银行：2017年度分红派息实施

   • 每股派发现金股息0.2408元，共计约858.23亿元，A股派发约649.23亿元。

四、利率与流动性

• 本周央行合计净回笼5000亿元，公开市场操作以逆回购为主。
• Shibor利率普遍下跌，存款类机构质押式回购加权利率亦有所下降。
• 国债到期收益率小幅下跌，市场流动性整体偏紧。

五、银行板块估值

• 银行板块当前PB（整体法，最新）为0.85倍，较沪深300及沪深300非银板块估值差异较大，分别为39.15%和46.53%。

投资建议

• 短期建议：持有高弹性品种如建设银行、南京银行、宁波银行。
• 长期建议：配置稳健品种如四大国有银行和招商银行。
• 行业评级：买入。

风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 政策调控力度超预期
5. 外汇波动超预期

图表索引

• 图1：银行板块下跌1.75%，领先大盘2.4个百分点
• 图2：宁波银行、中国银行涨幅居前
• 图3：央行本周净回笼5000亿元
• 图4：各品种Shibor利率均下跌
• 图5：存款类机构质押式回购加权利率
• 图6：理财产品预期年收益率
• 图7：国债到期收益率小幅下跌
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PB对比
• 图9：银行板块与沪深300非银行板块PE对比

分析师信息

• 倪军：首席分析师，S0260518020004
• 万思华：联系人，wansihua@gf.com.cn

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