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银行业2014年展望总结

核心观点

2014年银行业预计表现如下：

• 净利润增长放缓：预计2014年纯利按年增长8.8%，较2013年的9.2%有所放缓。
• 贷款增长稳定：贷款余额预计按年增长13%，主要依赖于贷款需求的持续强劲。
• 净息差适度收缩：受利率市场化影响，净息差预计从2013年的2.64%收缩至2014年的2.58%。
• 中间收入增长放缓：预计2014年中间收入按年增长16%，较2013年的34%显著放缓。
• 不良贷款率上升：不良贷款率预计从2013年三季度的0.92%上升至2014年的1.11%，但信贷成本可能因高拨备而保持可控。
• 流动性压力显现：资产负债表去杠杆化可能对中小银行流动性造成较大压力。
• 优先股缓解集资压力：优先股发行将有助于缓解资本压力，且适合机构投资者。
• 资产质量优势：大型银行资产质量优于中小银行，尤其在制造业、批发零售、中小企业及长三角地区不良贷款风险较高。
• 估值合理：银行板块估值较低，倾向于选择大型银行，如工行、建行、中行，因其较高的ROE、股息率和资本充足率。

估值表

来源：Bloomberg，数据截至2013年11月29日

行业大纲

净利润增长驱动因素

• 贷款增长：贷款余额稳定增长13%，是净利润增长的主要动力。
• 净息差收缩：净息差温和收缩，但受利率市场化推进影响可控。
• 中间收入复苏：中间收入增长放缓至16%，主要得益于直接融资渠道支持、手续费政策影响减弱及经济增长复苏。

资本充足与集资压力

• 资本充足率下降：巴塞尔3标准实施将导致资本充足率下降49-69基点。
• 优先股发行：优先股将支撑资本充足率，且不稀释普通股股东权益。
• 股权融资需求低：近期股权融资需求不大，资本压力维持较低水平。

资产质量与风险

• 大型银行优势：大型银行资产质量较好，不良贷款率预计上升，但整体可控。
• 小银行风险：小银行不良贷款生成率较高，面临较大反弹压力。
• 地方政府融资平台：地方融资平台贷款占比较低，不良率可控，但其余额可能成为不确定因素。

理财产品监管

• 9号文出台：规范理财产品，限制非标准化信贷资产投资。
• 非标准化资产占比下降：8号文实施后，非标准化信贷资产在理财产品中的占比下降。
• 小银行风险较高：小银行非标准化信贷资产占比高于大银行，监管影响更大。

表外业务监管

• 同业业务监管加强：表外业务如银行同业融资需符合表内监管要求。
• 三方合作协议限制：禁止将贷款业务转移至表外，限制隐性担保。
• 大银行更稳健：大银行在同业业务上更具稳健性，小银行面临更高降杠杆压力。

附录：互联网金融

• 业务模式转型：互联网金融将推动银行业务模式转变。
• 货币市场基金竞争：淘宝等平台推出的货币市场基金加剧了银行存款竞争。
• 战略合作：民生银行与阿里巴巴合作，拓展互联网金融业务。
• 其他银行跟进：预计其他银行也将采取类似策略，加强互联网金融布局。

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