20180819-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_两个近忧和一个远虑_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年8月13日至19日期间银行业的发展动态，重点讨论了流动性、信用扩张、市场表现、行业数据及投资建议等方面。整体来看，银行业面临一定的流动性压力，但基本面相对稳定，估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

流动性方面
- 地方债发行是流动性管理的短期制约因素，但影响不持续。
- 汇率问题可能在9月底前制约央行流动性投放，但最终取决于国内经济走势。
- 商品和农产品价格反弹可能演变为通胀，成为影响货币投放节奏的远虑。
信用端发展受限
- 中期信用扩张面临挑战，主要依赖基建和地产投资，但两者均受制于政策环境。
- 地方债无法解决基建资金来源问题，地产严控背景下财政收入可能下降，导致财政被动收缩。
- 监管持续，信用风险暴露仍在继续，银行风险偏好难以显著回升。
市场表现
- 本周银行板块下跌4.01%，领先沪深300指数1.53个百分点，排名行业第9位。
- 个股表现分化，浦发银行、中国银行、北京银行跌幅较小。
银行业基本面
- 上半年银行净利润同比增长6.37%，增速放缓，但资产质量总体可控。
- 商业银行不良贷款率环比上升0.12个百分点，但关注类贷款余额和占比下降，显示不良上升可能是隐性风险显性化。
- A股上市银行净利润增速和资产质量表现平稳，未出现明显下滑。
投资建议
- 银行板块进入震荡观望期，短期内无明显趋势性机会。
- 推荐同业负债占比高、高ROE、低估值的银行。
- 基本面企稳回升，低估值高分红具备配置价值，维持买入评级。

平安银行：
- 2018年上半年营业收入增长5.9%，非利息净收入增长18.5%。
- 零售转型持续推进，零售客户数增长10.2%，信用卡交易额增长89.9%。
- 对公业务聚焦高质量行业，资产质量持续向好，不良贷款率下降0.02个百分点。
张家港行：
- 2018年上半年营收增长19.2%，净利润增长17.08%。
- 不良贷款率下降0.06个百分点，拨备覆盖率提高21.51个百分点。
民生银行：
- 东方集团累计质押股份占总股本的2.92%，与华夏人寿合计持股7.91%。
吴江银行：
- 发行可转换公司债券25亿元，优先配售占比28.62%，网上认购占比10.52%，网下认购占比58.86%。

分析师：倪军（首席分析师）
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