20230425-万联证券-3月债券托管数据跟踪_银行增持力度减弱_债市杠杆率显著回升_8页_664kb

报告摘要

银行增持力度减弱，债市杠杆率显著回升总结

核心内容

2023年3月，中国债券市场托管余额环比增加，但增量较上月有所回落。中债登和上清所债券总托管余额为130.45万亿元，环比增加10139.06亿元，其中中债登托管余额增加8220.17亿元，主要由地方债和政金债带动；上清所托管余额增加1918.89亿元，主要由短融及超短融推动。整体来看，债券市场情绪有所回升，债市杠杆率环比上升1.2%至108.1%。

主要观点

分券种变化

利率债：国债、政金债托管量持续正增，但地方债托管量由正转负。
- 国债托管月增量1418.78亿元，环比+53.2亿元；
- 地方政府债托管月增量4604.16亿元，环比-2167.86亿元；
- 政策性银行债托管月增量3608.8亿元，环比+1670.9亿元。
信用债及同业存单：各券种托管增量全面转负。
- 企业债托管月增量-469.11亿元，环比-387.34亿元；
- 中期票据托管月增量155.87亿元，环比-471.44亿元；
- 短融及超短融托管月增量916.86亿元，环比-626.02亿元；
- 定向工具托管月增量-0.25亿元，环比-27.52亿元。

分机构变化

商业银行：全面增持各类债券，但增配力度减弱。
- 利率债增持记账式国债689.7亿元、地方政府债2912.07亿元、政策性银行债612.59亿元；
- 信用债增持企业债26.51亿元、短融及超短融164.72亿元、中期票据128.34亿元；
- 同业存单增持1266.31亿元。
广义基金：企业债、同业存单持续减配，配置力度整体回落。
- 利率债增持记账式国债150.84亿元、地方政府债753.54亿元、政策性银行债2196.02亿元；
- 信用债减持企业债396.23亿元，增持短融及超短融733.25亿元、中期票据155.15亿元；
- 同业存单减持4365.13亿元。
证券公司：利率债增配带动配置力度回升。
- 利率债增持记账式国债656.6亿元、地方政府债374.33亿元、政策性银行债627.4亿元；
- 信用债减持企业债22.34亿元、短融及超短融5.11亿元、中期票据9.69亿元；
- 同业存单增持41.3亿元。
保险机构：利率债、同业存单增配，信用债全面减配。
- 利率债增持记账式国债200.85亿元、地方政府债328.49亿元、政策性银行债246.1亿元；
- 信用债减持企业债35.2亿元、短融及超短融2.6亿元、中期票据7.7亿元；
- 同业存单增持55.4亿元。
信用社：除企业债外，各券种全面减配。
- 利率债减持记账式国债74.87亿元、地方政府债0.82亿元、政策性银行债125.29亿元；
- 信用债增持企业债0.2亿元，减持短融及超短融0.48亿元、中期票据12.54亿元；
- 同业存单减持220.78亿元。
境外机构：利率债、信用债全面减配，同业存单增配。
- 利率债减持记账式国债277.63亿元、地方政府债0.4亿元，增持政策性银行债3.44亿元；
- 信用债减持企业债2.16亿元、中期票据60.45亿元，增持短融及超短融4.1亿元；
- 同业存单增持420.32亿元。