20230320-安信证券-2月托管数据点评_银行保险全面增配_基金外资继续减持_11页_1mb

2023年2月债券托管数据及债市杠杆率总结

核心内容概述

2023年2月，中国债券市场托管总量达到129.44万亿元，环比增加14532.26亿元。其中，利率债和信用债均实现环比增长，但增长幅度和主要驱动因素有所不同。同时，债市杠杆率在2月末降至106.9%附近，3月以来有所回升。

主要观点

• 债券托管总量增长：2月债券总托管量环比显著增长，主要由地方债、超短融和同业存单推动。
• 利率债增长：利率债托管量环比增加10765.50亿元，国债、政金债和地方债均实现环比增长，其中地方债增长最为显著。
• 信用债增长：信用债托管量环比增加2088.41亿元，存单和超短融为主要增量。
• 机构持仓变化：银行和保险机构全面增配，广义基金全面减持，券商和外资则呈现减利率、增信用的格局。
• 杠杆率变化：2月末债市杠杆率下降至106.9%，3月以来有所回升，日度杠杆率约为107.5%。

关键信息

1. 托管数据总览

• 总托管量：2023年2月，中债登与上清所托管总量为129.44万亿元，环比增加14532.26亿元。
• 中债登托管量：97.57万亿元，环比增加9782.53亿元，主要来自地方债。
• 上清所托管量：31.87万亿元，环比增加4749.73亿元，主要来自超短融和同业存单。

2. 分券种分析

利率债

• 国债：托管量为25.33万亿元，环比增加1365.58亿元，主要由商业银行增持。
• 政金债：托管量为22.57万亿元，环比增加2627.90亿元，主要由商业银行增持。
• 地方债：托管量为35.99万亿元，环比增加6772.02亿元，由商业银行和广义基金共同增持。

信用债

• 存单：托管量为14.28万亿元，环比增加1903.21亿元，主要由商业银行增持。
• 中票、企业债、短融与超短融：合计托管量为14.14万亿元，环比增加2088.41亿元，由商业银行和广义基金共同增持。
• 商业银行债：托管量为7.26万亿元，环比增加41.00亿元，由商业银行、券商和保险共同增持。

3. 分机构分析

商业银行

• 利率债增持：11136.29亿元，其中国债、地方债和政金债为主要增量。
• 信用债增持：3126.54亿元，其中存单、超短融和中票为主要增量，小幅减持企业债和短融。

保险机构

• 利率债增持：31.09亿元，其中地方债为主要增量。
• 信用债增持：131.54亿元，其中商业银行债为主要增量，小幅增持短融、中票和存单，小幅减持企业债和超短融。

券商

• 利率债减持：31.63亿元，其中国债为主要减持券种。
• 信用债增持：725.23亿元，其中存单、中票和商业银行债为主要增量，小幅减持超短融。

广义基金

• 利率债减持：893.74亿元，其中国债和政金债为主要减持券种。
• 信用债减持：578.85亿元，其中存单为主要减持券种。
• 信用债增持：小幅增持短融、超短融和中票。

境外机构

• 利率债减持：828.05亿元，其中国债和政金债为主要减持券种。
• 信用债增持：68.08亿元，其中企业债、短融和超短融为主要增量。

4. 杠杆率分析

• 2月末月度杠杆率：降至106.9%，较1月末的107.4%有所回落。
• 2月末日度杠杆率：约为106.8%，基本持平月度估计值。
• 3月以来：日度杠杆率震荡回升，截至3月17日约为107.5%。

总结

2023年2月，中国债券市场整体呈现增长趋势，利率债和信用债均实现环比增长。其中，地方债、超短融和同业存单为主要增长动力。商业银行和保险机构成为主要增持力量，而广义基金则全面减持。券商和外资在利率债上减持，但在信用债上有所增配。债市杠杆率在2月末有所下降，但3月以来回升，反映市场情绪和资金面变化。整体来看，市场结构和投资者行为在2月呈现分化趋势，为后续债市走势提供了重要参考。