固收：外需韧性对债市影响偏弱-240610-东吴证券-33页_1mb

固收周报总结

一、外需韧性与对债市影响
东吴证券分析显示，2024年6月7日海关总署公布的5月进出口数据表明，出口同比增长76%，环比增长338%，尽管略低于历史同期季节性水平，但主要受益于低基数效应，且东盟成为外需主要拉动来源。外需韧性较强，但债市关注焦点仍为“资产荒”与监管政策。内需恢复需依赖宽松货币政策，假设货币政策宽松，债券收益率料将下行。

二、美债收益率走势评估
美联储近期表态支持继续缩表，降息路径推迟可能性上升。结合制造业PMI下降、服务业新增就业岗位超预期等数据，通胀和就业数据存在矛盾，美联储对降息持谨慎态度，未来降息步调可能放缓。美债收益率虽短期存在波动，但整体可能维持高位。

三、地方债与信用债发行与走势
本周地方债净融资额大幅负值，二级市场利率普遍下行，反映资金面趋松。信用债发行量表现平稳，各等级信用利差收窄，等级利差分化，信用环境整体向好。地产类和制造业信用债交易活跃。

四、风险提示

1. 宏观经济增速可能不及预期；
2. 全球“再通胀”超预期风险；
3. 地缘政治风险超预期上升。

结论：外需韧性对债市压制偏弱，重点跟踪降息路径与通胀数据。操作上关注政策变化与经济预期，合理布局利率债与信用债。