20240911-中邮证券-8月进出口解读_外需韧性与风险共存_12页_918kb

2024年8月中国外贸数据分析报告总结

根据海关总署数据，2024年8月我国以美元计价的出口额达到308647亿美元，同比增长87%，环比上升17个百分点，显著高于预期的72%；进口额为217626亿美元，同比下降0.05%，环比增长0.9%，低于季节性平均水平，亦低于预期的36%。贸易顺差达9102亿美元，较上月增长637亿美元，明显扩大。

一、出口表现强劲，外需仍具韧性

8月出口数据大幅超预期，得益于海外需求在全球经济尚未全面衰退环境下的持续韧性，以及前期低基数效应。具体来看：

• 海外需求的表现：美国制造业PMI仍处于下行区间；韩国和越南出口增速有所回落；中国出口集装箱运价指数持续下降，反映外需边际趋弱。
• 出口产品结构优化：机电产品、高新技术产品和资本品对出口贡献较大，尤其是手机、汽车及底盘等产品出口环比增长突出，其中9月新款手机预计进一步带动出口增长。
• 出口目的地变化：欧盟超过东盟成为中国第一大出口市场，显示出中国对欧盟出口的强劲增长。

二、进口不及预期，国内需求偏弱

8月进口同比降幅达0.05%，环比小幅增长，表现低于预期。主要因素包括：

• 国内经济需求不足：尤其消费和制造业投资动能偏弱。
• 基数效应显著：去年8月进口基数高企，今年进口因此承压。
• 分商品结构分析：
  • 农产品因季节性补货进口环比增加，但同比仍低迷；
  • 机电产品和高新技术产品进口回落；
  • 能源矿产进口中，原油和天然气环比增长，但铁矿砂进口回落。

三、核心观点与风险提示

综合分析，8月出口虽同比超预期，但外需下行风险犹存，需关注制造业PMI、集装箱运价等指标变化。进口方面，需谨防国内需求进一步弱化的风险。报告指出：

• 短期出口增长依赖“以价换量”，机电及高新技术产品出口维持强势；
• 但外需边际放缓、高基数效应对未来趋势构成挑战。

风险提示：

1. 流动性超预期收紧；
2. 海外经济硬着陆风险；
3. 宏观政策调整带来的不确定性。
   请投资者务必阅读详细的研究报告及免责声明。