20211021-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2021年三季报点评_营收利润双升_不良历史最优_4页_1mb

常熟银行2021年三季报总结

核心内容

常熟银行在2021年前三季度实现了营收和利润的双增长，同时不良贷款率降至历史最优水平。分析师梁凤洁和邱冠华指出，该行在息差、规模扩张和非利息收入方面表现突出，为未来的盈利增长奠定了良好基础。

主要观点

营收与利润增长

• 净利润：2021年前三季度，常熟银行归母净利润同比增长19.0%，增速环比提升3.5个百分点。
• 营业收入：同比增长13.0%，增速环比提升5.3个百分点。
• ROE：达到11.9%，同比增长1.2个百分点。
• ROA：为1.06%，同比增长2个基点。

息差改善

• 净息差：2021年第三季度净息差环比提升1个基点至3.08%。
• 贷款占比：贷款总额同比增长7.2%，增速高于总资产增速2.9个百分点，其中零售贷款增长10%，增速高于贷款总额3个百分点。
• 小微贷款：100万以下贷款占比提升至40.2%，显示其聚焦小微战略的成效。

资产质量优化

• 不良贷款率：2021年第三季度不良率降至0.81%，环比下降9个基点，为上市以来最优。
• 关注率：降至0.88%，环比下降8个基点。
• 拨备覆盖率：为521%，维持在较高水平，为业绩释放提供保障。

资本补充

• 可转债计划：常熟银行于2021年8月16日发布可转债预案，计划发行不超过60亿元，若全部转股，核心一级资本充足率将提升3.1个百分点至13.23%。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润增速：预计分别为21.1%、15.5%、16.5%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2021年为7.20元，2023年为8.68元。
• P/B：2021年为0.92倍，2023年预计降至0.77倍。

投资评级

• 股票评级：买入，当前价格为6.65元，目标价为9.50元，对应2021年PB为1.32倍。
• 现价空间：约43%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露。
• 市场波动：可能影响股价表现。

财务摘要

资产质量数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨跌幅超过+20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨跌幅在+10%至+20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨跌幅在-10%至+10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨跌幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅超过+10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅低于-10%。

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