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常熟银行2021年三季报点评总结

核心内容概览

常熟银行在2021年1-9月的经营业绩表现稳健，净利增速近两成，资产质量持续夯实，同时通过业务拓展和资本补充，为未来增长奠定基础。公司坚持支农支小市场定位，信贷业务下沉效果显著，具备较强的小微金融优势。

主要观点

1. 业绩表现持续改善

• 营业收入：2021年1-9月实现56.33亿元，同比增长12.96%。
• 归母净利润：16.6亿元，同比增长19.04%。
• 年化ROE：达11.89%，同比提升1.15个百分点。
• 基本EPS：0.61元，同比增长19.61%。

公司业绩增速较上半年进一步回升，表现持续超预期，主要受益于利息净收入及其他非息收入的改善。

2. 利息净收入增长，NIM环比回升

• 利息净收入：48.73亿元，同比增长8.13%，增幅高于上半年。
• NIM（净息差）：2021年1-9月为3.03%，较上年末下降15BP；Q3单季为3.08%，环比提升1BP。
• 信贷投放：贷款总额达1623.12亿元，较年初增长23.22%。其中，个人贷款和个人经营性贷款分别增长26.85%和26.16%，占比分别为58.68%和37.77%，保持较高水平。
• 信用下沉：100万以下及100万-1000万贷款占比分别为40.24%和33.52%，较上年末提升0.53和2.48个百分点，有助于提升贷款收益率。

3. 非息收入大幅增长

• 非利息净收入：7.61亿元，同比增长58.25%。
• 中间业务收入：1.90亿元，同比增长29.88%，预计受飞燕马上付补贴退出影响。
• 手续费及佣金收入：同比增长14.38%，手续费及佣金支出同比下降1.23%。
• 其他非息收入：5.71亿元，同比增长70.68%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）达5.22亿元，同比增长113.08%，显示公司在投资领域的强劲表现。

4. 资产质量持续优化

• 不良率：截至2021年9月末为0.81%，较6月末和上年末分别下降0.09和0.15个百分点。
• 关注类贷款占比：1.33%，较6月末和上年末分别下降0.45和0.21个百分点。
• 拨备覆盖率：521.37%，较上年末提升36.04个百分点，风险抵补能力较强。

公司拟发行60亿元可转债，有助于补充核心一级资本，支持业务进一步扩张。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 基本面支持：公司坚持支农支小定位，小微金融优势明显；信贷业务下沉空间广阔，个人经营性贷款和消费贷发展迅速，NIM领先；资产质量优异，拨备覆盖率优于同业，风险抵补能力强。
• 估值预期：2021-2023年BVPS分别为7.18元、7.91元、8.78元，对应PB分别为0.93X、0.84X、0.76X，显示公司具备一定的估值优势和成长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增长不及预期，可能对资产质量造成负面影响。

市场数据（截至2021年10月20日）

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事银行业研究工作，证券从业5年。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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