20191218-招商证券-动力电池与电气系统列报告之（三十六）：美国电动化政策有望加码，全球电动化持续推进_6页_669kb

文档总结：美国电动化政策有望加码，全球电动化持续推进

核心内容

本文档分析了美国新能源汽车激励政策的潜在变化及其对全球电动化趋势的影响，同时对动力电池与电气系统行业的投资方向和重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 美国新能源汽车政策可能升级

• 现有政策：自2009年起，美国对新能源汽车提供单车7500美元的税收减免，但随着销量超过20万辆，该政策将在未来1年逐步退坡，直至取消。
• 新政策草案：《2019年绿色能源法案》草案提出，将税收减免金额从7500美元下调至7000美元，但将销量门槛从20万辆上调至60万辆，并规定在法案颁布日之前，企业销量超过20万辆的部分不计入退坡计算。此外，草案还提出对二手电动车和零排放商用车的激励措施。
• 影响：政策升级将有助于缓解美国新能源汽车市场销量下滑趋势，推动其电动化进程。

2. 全球电动化趋势加速

• 市场渗透率：目前全球新能源汽车终端渗透率接近2%，预计将在未来几年快速提升至10%以上。
• 中国供应链优势：中国动力电池及材料企业在全球市场中已具备较强竞争力，随着海外车企加速电动化，中国供应链的全球化趋势将加快。

3. 海外市场增长预期

• 车企布局：海外传统大车企正加大在新能源汽车领域的投入，预计2020-2021年将开启新一轮增长。
• 特斯拉与LGC：特斯拉国产车型近期有望投产，同时引入LGC作为电池供应商，显示出中国供应链的吸引力。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3022
• 股票家数：42只
• 总市值：7440亿元
• 流通市值：5557亿元

行业表现

• 绝对表现：过去1个月、6个月、12个月分别上涨16.9%、24.4%、30.0%
• 相对表现：过去1个月、6个月、12个月分别上涨12.6%、13.8%、2.2%

投资建议

• 电芯环节：推荐宁德时代、亿纬锂能，关注欣旺达（电子）。
• 电池材料：推荐当升科技（联合化工）、璞泰来、恩捷股份、新宙邦（联合化工）、星源材质（联合化工）、杉杉股份、天赐材料。
• 电气系统：推荐宏发股份、三花智控（家电）、汇川技术。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车政策若低于预期，将对企业的销售和盈利造成不利影响。
2. 销量风险：新能源汽车市场需求可能因政策变化、配套设施建设、客户认可度等因素出现波动。
3. 价格风险：产品价格持续下降可能导致盈利能力承压。

行业与公司评级

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，预计指数将跑赢基准。

公司评级

• 强烈推荐-A：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、宏发股份、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、杉杉股份、天赐材料。
• 审慎推荐-A：星源材质。
• 未有评级：欣旺达、科达利。

结论

美国新能源汽车政策的潜在升级将为全球电动化提供更强支撑，中国中游企业有望受益于海外车企的电动化浪潮。当前行业盈利可能在2019-2020年见底，之后有望逐步修复。建议重点关注具备全球化能力的电池企业及材料供应商，同时关注电气系统环节的优质标的。