汽车行业新能源汽车7月刊：抢装后产销转淡，新车型上量显著-20180805-广发证券-13页-1mb

新能源汽车7月刊总结

核心内容

新能源汽车行业在2018年6月保持了较高的增长态势，产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比增长31.7%和42.9%。1-6月累计产销量分别为41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.5%。尽管6月商用车销量有所回落，但预计经过调整后，新能源汽车仍将恢复较高产销规模。全年新能源车产销量预测维持在110万辆。

主要观点

• 乘用车增长显著：6月乘用车产销量为7.3万辆，其中纯电动5.2万辆，插电混动2.1万辆，显示出新车型对市场的拉动作用。
• 国补新规影响：随着国补新规实施，高能量密度和高续航里程的A/A0级车开始放量，而A00级车在消化完旧库存后也将转向新标车型。
• 技术指标提升：新能源汽车技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富，为市场推广提供支撑。
• 产业链价格变化：动力电池价格整体平稳，正极材料价格有所下降，而高端产品仍保持坚挺。隔膜、电解液和负极材料价格整体企稳，部分产品面临价格压力。

关键信息

一、6月新能源汽车产销情况

• 产销量：6月产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比增长31.7%和42.9%。
• 乘用车：产销量7.3万辆，其中纯电动5.2万辆，插电混动2.1万辆。
• 商用车：产销量1.2万辆，均为纯电动。
• 全年预测：全年新能源车产销量预测仍为110万辆。

二、技术指标提升

• 第7批目录：包含110户企业342个车型，其中纯电动318款，占比约93.5%。
• 续航里程：第7批目录中，续航300km以上车型37款，占比82.2%，平均续航里程339km，环比提升3%。
• 能量密度：纯电动乘用车平均能量密度143Wh/kg，160Wh/kg以上车型7款，占比14.7%。
• 高续航车型：包括北汽新能源、比亚迪、奇瑞、东风、江淮等传统车厂及前途、威马等新兴造车势力。

三、中游价格跟踪

• 动力电池：价格保持在1.3元/Wh，7月接近满产，8月预计放量。
• 正极材料：
  • NCM523主流价20.5-21万元/吨，环比下降。
  • NCM811报价24万元/吨，价格坚挺。
• 隔膜：干法双拉价格1.3-1.5元/平，湿法基膜价格2.3-3.0元/平，整体价格企稳。
• 电解液：主流价格3.4-4.1万元/吨，中低端产品价格略有下降。
• 负极材料：价格保持稳定，低端2.8-3.5万元/吨，中端4.8-6.2万元/吨，高端7-10万元/吨。石墨化市场紧缺，代工价格2.2-2.5万元/吨。

四、投资建议

• 关注上游资源：建议关注钴、锂等资源。
• 关注中游龙头：市场格局逐步明晰，建议关注宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等中游各环节的龙头公司。

五、风险提示

• 产业链降价：降价幅度超过30%。
• 全年产销：全年产销数据可能低于100万辆。

附录

• 行业评级：买入。
• 分析师：
  • 陈子坤：首席分析师，S0260513080001。
  • 华鹏伟：分析师，S0260517030001。
  • 王理廷：分析师，S0260516040001。
  • 纪成炜：分析师，S0260518060001。
• 相关研究：
  • 《国家电网 2018-02-22 社会责任报告》解读。
  • 新能源车系列深度之二-三元材料：高镍趋势，资源为王。
  • 新能源车系列深度之一：大势所趋，新能源车未来有望迎平价时代。
  • 新能源汽车：2018年新版补贴政策落地，新能源车放量无忧。

图表索引

• 图1-8：新能源汽车及细分市场的月度产量和销量数据。
• 图9-19：第7批目录中不同车型的续航里程和能量密度占比。

总结

新能源汽车市场在2018年6月保持增长，乘用车成为主要增长动力。技术指标持续提升，高续航车型不断丰富，为市场推广提供支撑。中游产业链价格整体企稳，部分产品面临价格压力。建议关注上游资源和中游龙头公司，同时注意产业链降价和全年产销数据低于预期的风险。