20220330-天风证券-小鹏汽车_Q4营收_交付超指引_新车型+新平台助力品牌全方位突破_4页_459kb

报告摘要

小鹏汽车在2021年第四季度实现了营收和交付量的显著增长，全年营收突破200亿元，同比增长259.1%。尽管四季度毛利率有所下降，但全年毛利率同比增长7.9个百分点，显示出公司在成本控制和规模效应方面的持续优化。

营收与交付增长显著：
- Q4营收达85.56亿元，环比增长49.6%，同比增长200.1%。
- Q4交付量为41,751辆，环比增长63%，同比增长222%。
- P7车型在Q4交付21,342辆，占比51.12%，成为主要销量来源。
- 公司对2022年Q1的交付指引为3.35-3.4万辆。
毛利率改善：
- Q4毛利率为12.0%，环比下降2.4个百分点，但同比增长4.6个百分点。
- 全年毛利率为12.5%，同比增长7.9个百分点，其中汽车利润率为11.5%，同比增长8个百分点。
- 毛利率的改善主要得益于交付量的提升和成本分摊。
研发投入持续增加：
- Q4研发费用为14.51亿元，环比上升14.8%，同比增长215.6%。
- 全年研发费用为41.14亿元，同比增长138.4%。
- 高研发投入有助于维持产品及技术竞争力，推动长期增长。
现金流与资金储备充足：
- 截至2021年12月31日，公司现金储备为435.44亿元，为后续扩张提供坚实保障。

供应链管理优化：
- 小鹏汽车采用多供应商模式，有效应对疫情、缺芯和原材料价格上涨等挑战。
- 公司正与供应商紧密合作，确保交付稳定，缩短交付周期。
产能升级与新工厂建设：
- 肇庆工厂已完成技术升级，提升交付效率。
- 广州和武汉的新工厂正在建设中，预计少数工厂产能将达到50万辆，支持未来交付增长。
新产品与新平台：
- G9作为国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，已下线并计划在2022年第三季度上市，定位5座中大型SUV。
- 2023年将发布两个支持XPilot 4.0的新平台，分别推出B级和C级车型，完善产品矩阵。
海外市场拓展：
- 小鹏已在瑞克斯德哥尔摩开设首家直营体验店，采用“直营+授权”模式拓展欧洲及全球市场。
- 海外业务拓展具有战略意义，有望成为新的收入增长点。
智能驾驶技术发展：
- XPilot 4.0渗透率有望大幅提升，城市NGP功能预计于2022年第二季度完成开发，并通过OTA上线。
- Robotaxi业务计划于2022年第四季度在G9上开展，2026年向L4级无人驾驶方向发展。

分析师：于特
SAC执业证书编号：S1110521050003
联系方式：yute@tfzq.com
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