20180531-广发证券-新能源汽车5月刊_二季度不改高增速_下半年期待新车型_14页_1mb

新能源汽车5月刊总结

核心内容概述

2018年4月新能源汽车产销数据继续增长，行业整体保持高增速。随着缓冲期政策接近尾声，市场对新车型的期待增强，预计下半年将出现产销爬坡趋势。同时，新能源汽车技术指标不断突破，尤其是续航里程和能量密度方面，行业正逐步向高续航、高能量密度方向发展。

主要观点

• 4月产销数据亮眼：2018年4月新能源汽车产量为8.1万辆，销量为8.2万辆，同比分别增长117.7%和138.4%。1-4月累计产销分别为23.2万辆和22.5万辆，同比增长142.4%和149.2%。
• 二季度产销不悲观：预计4月是缓冲期政策过渡期内的主力车型放量阶段，A00车型为主。随着6月新规实施，A0、A级车型将接棒，推动行业进一步增长。
• 新能源汽车技术指标提升：纯电动乘用车续航里程稳步提升，第5批目录中续航400km以上车型从8款增至31款，能量密度超过160Wh/kg的车型首次出现，显示行业技术进步。
• 价格压力显现：中游材料价格普遍下调，尤其是湿法隔膜价格下降25%-35%，电解液价格下调5000元/吨，负极材料价格整体企稳，但石墨化仍面临紧缺。

关键信息

一、4月产销情况

• 总产销：4月产量8.1万辆，销量8.2万辆，同比分别增长117.7%和138.4%。
• 乘用车销量：71872辆（其中纯电动55361辆，插电混动16511辆）。
• 商用车销量：10032辆（其中纯电动9425辆，插电混动552辆）。
• 1-4月累计：产量23.2万辆，销量22.5万辆，同比增长142.4%和149.2%。

二、目录车型数目暴增

• 第4批目录：10款，全部为商用车。
• 第5批目录：1977款，包括乘用车、客车和专用车。
• 技术指标提升：纯电动乘用车续航里程平均294km，最高达450km；能量密度平均133Wh/kg，最高达165Wh/kg。

三、中游价格跟踪

• 动力电池：价格整体保持平稳，约1.3元/Wh；高端三元电池仍紧缺，报价1.4-1.7元/Wh。
• 正极材料：
  • NCM523动力型三元材料主流报价22.5-23万元/吨，较3月降价1万元/吨。
  • 磷酸铁锂主流售价7万元/吨，接近成本线。
• 隔膜：湿法基膜价格下降25%-35%，陶瓷涂布价格为4.5-5.5元/平。
• 电解液：主流价格3.5-4.2万元/吨，下调5000元/吨；高端产品价格下调1万元/吨。
• 负极材料：价格整体持稳，低端2.8-3.5万元/吨，中端4.8-6.2万元/吨，高端7-10万元/吨；石墨化紧缺，代工价格2.2-2.5万元/吨。

投资建议

• 上游资源：建议关注钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等）和锂（天齐锂业、赣锋锂业等）相关企业。
• 中游制造业：推荐关注东方精工，同时关注星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等高端材料龙头。

风险提示

• 产业链降价超30%：可能影响企业利润。
• 全年产销数据低于100万辆：可能影响市场预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 评级说明：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

附录

• 分析师：
  • 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验。
  • 华鹏伟：分析师。
  • 王理廷：分析师。
• 联系方式：
  • 联系人：纪成炜，021-6075-0617，jichengwei@gf.com.cn。
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