20170416-中泰证券-天沃科技-002564.SZ-获浙金信托举牌_未来不排除继续增持_一带一路小市值低估值优质标的_在手订单约220亿_14页_1mb

天沃科技 (002564) 详细总结

核心内容概览

天沃科技是一家专注于专用设备制造的企业，近期受到浙金信托举牌，持股比例达到5%。公司布局“清洁能源+国防军工”，并受益于“一带一路”政策，成为小市值低估值优质标的。分析师王华君维持“买入”评级，目标价为14—15元，当前股价为11元，对应PE为21倍，未来业绩有望持续增长。

主要观点

• 浙金信托举牌：2017年4月，浙金信托通过大宗交易和集中竞价增持天沃科技股份，持股比例达5%，增持均价11.51元，未来可能继续增持。
• 在手订单充足：截至2017年2月底，公司在手订单约186亿元，加上3月新中标项目，总在手订单约220亿元，为未来2年业绩增长提供保障。
• 清洁能源业务：公司通过收购中机电力80%股权进入电力工程EPC领域，中机电力2016年8-12月业绩超承诺33%，未来业绩预期乐观。
• 军民融合战略：控股无锡红旗船厂，进军军工领域，设立船海防务研究院，提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的竞争力。
• 传统业务复苏：煤化工设备行业触底反弹，核电、新材料业务趋势向上，公司业绩有望逐步改善。
• 投资建议：预计2017-2019年公司业绩分别为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元，当前市值83亿元，对应PE为21/16/13倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 总股本：736百万股
• 流通股本：519百万股
• 市价：11元
• 市值：80.93亿元
• 流通市值：57.05亿元

盈利预测

财务指标

在手订单情况

• 电力工程与清洁能源业务：163.71亿元
• 压力容器设备：18.67亿元
• 海工设备：0.94亿元
• 新材料：0.97亿元
• 物流：0.15亿元
• 其他业务（含军工）：1.8亿元

重大中标项目

• 玉门鑫能光热发电项目EPC：中标金额16.13亿元，项目工期19个月
• 哈密热电项目EPC：中标金额178,650万元，项目工期2017年3月31日至2019年2月28日

技术优势与战略布局

• T-SEC技术：高效、清洁、适用于多种煤种，有助于煤化工设备行业复苏
• 核物理研究院：公司成立首家民营上市公司核物理研究院，提升核电装备研发能力
• 飞腾铝塑收购：提升新材料业务，增强公司综合竞争力

融资计划

• 非公开发行股票：拟募集不超过15.7亿元用于光热发电项目，项目技术先进可靠

风险提示

• 应收账款坏账风险：部分三年以上老应收账款回款缓慢，计提较大资产减值损失
• 传统业务需求下滑风险：煤化工、石油化工设备需求可能受大环境影响
• 转型军工产业化风险：军工领域竞争激烈，技术壁垒较高
• 中机电力订单执行风险：部分大额订单可能延后或取消

投资建议

• 维持“买入”评级：当前股价安全边际较高，预计未来业绩增长显著，目标价14—15元
• 未来增长点：清洁能源、军民融合业务将成为公司主要增长动力

附录：重要事件

• 人事变动：董事长陈玉忠辞去总经理职务，王煜先生接任总经理
• 子公司管理层变动：苏引平、李建武、林钢、谢益民被聘任为副总经理，加强公司治理

结论

天沃科技在清洁能源和军工领域的战略布局使其具备较强的未来发展潜力。当前在手订单充足，业绩有望持续改善，同时公司积极拓展海外市场，受益于“一带一路”政策。分析师认为公司具有较高投资价值，维持“买入”评级，但需关注应收账款、传统业务需求和转型风险。