20230319-东吴期货-库存拐点确认_宏观压力加大_15页_1mb

铝价周度分析总结

核心内容

2023年3月19日发布的周度报告指出，铝价在近期受到欧美银行暴雷事件影响，市场风险偏好下降，宏观面压力显著。然而，国内铝锭库存拐点的出现为铝价提供了支撑，导致铝价在瑞信大跌后维持窄幅震荡。报告预计，短期内铝价将维持震荡格局，但面临一定的上行压力。

主要观点

• 宏观面压力：欧美银行暴雷事件持续影响市场情绪，风险偏好下滑，宏观面承压。
• 市场流动性：尽管宏观压力存在，但市场流动性仍有较多挤出空间，尚未进入全面衰退阶段。
• 风险偏好修复：下周风险偏好可能略有修复，但难以恢复至暴雷前水平。
• 库存拐点确认：国内铝锭库存拐点基本确认，旺季消费环比继续改善，预计去库速度将加快。
• 成本端支撑：原料端价格企稳，高位成本在万八附近仍有支撑，成本端对铝价形成一定支撑。
• 需求端改善：铝下游开工率环比继续改善，主要受基建及光伏板块带动，但整体复产节奏仍弱于往年。

关键信息

供应端分析

• 国内产量：2023年2月国内电解铝产量为309.2万吨，同比增长4.9%。3月预计产量在339万吨附近，同比增长2.2%。
• 云南减产影响：云南减产预计在3月份显现，四川、贵州恢复偏慢，整体供应端压力有所缓解。
• 海外减产：欧洲多家铝冶炼厂宣布减产或停运，受高能源价格影响，复产障碍重重。
• 俄铝成本：俄铝2022年净利润下降约45%，经测算其成本在2166美元/吨附近。

需求端分析

• 下游开工率：铝型材开工率较上周增加3%至63.5%，铝板带增加0.6%至78.8%，铝线缆增加2%至55%，原生铝合金开工维持56.2%，再生铝合金维持50.4%。
• 需求恢复：铝下游需求恢复仍需观察，整体复产节奏弱于往年，需关注需求恢复的持续性。

库存分析

• 铝锭库存：铝锭社会库存报121.1万吨，较上周下降5.6万吨，库存拐点基本确认。
• 铝棒库存：铝棒库存报16.94万吨，较上周增加0.6万吨，周内库存持续累库，但累库趋缓。
• 铝棒加工费：铝棒加工费保持高位，消费尚可，预计累库持续性有限。
• LME库存：LME铝库存有所变化，但未提及具体数值。

结构与价差分析

• 广东地区升水：广东地区受西南减产影响，升水明显抬升。
• 欧美消费韧性：欧美消费仍具韧性，对铝价形成一定支撑。
• 沪铝结构：沪铝结构显示市场对铝价的预期较为谨慎。
• LME铝结构：LME铝结构显示现货与三个月期货价差有所变化，反映市场供需关系。
• 交易数据：品种成交量、认沽认购比率、持仓量等交易数据表明市场参与者对铝价的走势持观望态度。

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议采取区间操作策略，关注铝价波动区间。
• 风险提示：需密切关注国内库存变化以及美联储3月加息情况，这些因素可能对铝价走势产生重大影响。

联系方式

• 联系方式：东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网址：http://yjs.dwfutures.com

注：本报告基于公开信息撰写，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。