20230227-国投安信期货-铝周报_沪铝震荡趋势未改_关注库存拐点指引_9页_3mb

沪铝震荡趋势未改 关注库存拐点指引

核心内容总结

宏观环境分析

• 美元强势：上周美元指数升至105以上，对大宗商品形成压制。
• 美联储政策：会议纪要显示少数官员支持加息50个基点，通胀虽下降但不足以取消进一步加息的必要性。
• 劳动力市场：劳动力市场依然紧张，工资和价格面临上行压力。
• 市场预期：美联储官员多次表态加息必要性，市场完全定价未来三次加息，终端利率预期升至5.45%。
• 数据发布：本周重点关注美国ISM制造业和非制造业PMI，非农数据将延迟至3月10日公布。

成本分析

• 氧化铝价格：国内氧化铝价格稳定在2930元，海外价格下调1美元至370美元。
• 电解铝成本：目前电解铝平均成本在17000元附近。
• 动力煤价格：内蒙煤炭事故可能导致动力煤价格上涨，对成本构成一定支撑。

供应情况

• 云南减产：云南铝厂开始执行减产，预计影响产能70-80万吨。
• 复产缓慢：广西、四川、贵州等地电解铝复产进度缓慢。
• 运行产能：国内电解铝运行产能连续两个月下降，2月底降至4000万吨以下，为近一年最低水平。

需求情况

• 下游开工率：铝加工龙头企业开工率环比上涨0.3个百分点至61.8%，铝板带及铝箔板块维持涨势。
• 库存变化：过去两周累库速度放缓，铝锭库存增加3.5万吨，铝棒去库3.1万吨，合计累库0.4万吨，低于历史水平。
• 库存延迟：部分地区仓库出现限装，库存兑现可能有所延迟。
• 库存拐点：往年节后第五周通常进入库存拐点，需关注库存变化对价格走势的影响。

价格走势

• 沪铝震荡：沪铝维持在17000元以来的震荡通道内，将考验通道下沿支撑位。
• 短期走势：价格可能延续承压，等待旺季去库引导。
• 操作建议：维持回调买入和跨期正套思路。

关键信息与主要观点

主要观点

• 宏观压制：美元走强与美联储加息预期对沪铝形成压力。
• 成本支撑：云南减产与动力煤价格可能对成本端形成支撑。
• 库存变化：库存累库速度放缓，但库存兑现延迟，需关注库存拐点。
• 需求回暖：下游加工企业开工率持续上涨，显示需求有所改善。
• 操作思路：短期以回调买入和跨期正套为主，关注价格支撑位与库存变化。

关键信息

• 宏观因素：美元指数走强、美联储加息预期增强，对有色金属形成压制。
• 成本端：氧化铝价格稳定，动力煤价格可能上升，电解铝成本维持在17000元附近。
• 供应端：云南减产70-80万吨，国内电解铝运行产能降至4000万吨以下。
• 需求端：铝加工龙头企业开工率继续上涨，铝板带及铝箔板块表现较好。
• 库存变化：铝锭库存增加3.5万吨，铝棒去库3.1万吨，合计累库0.4万吨，低于历史水平，但兑现可能延迟。
• 操作建议：回调买入和跨期正套，短期价格承压，等待旺季去库引导。

操作建议与评级

• 操作建议：维持回调买入和跨期正套思路。
• 操作评级：★★☆（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

分析师信息

• 分析师：刘冬博
• 高级分析师：F3062795 20015311
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  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn