20260423-华宝期货-铝锭_风险溢价仍存_外强内弱格局加剧_1页_217kb

铝锭市场分析总结

核心内容

本报告发布于2026年4月23日，主要分析当前铝锭市场走势及影响因素，指出铝价在宏观和基本面因素的交织下呈现高位震荡态势。报告强调了地缘政治风险对铝价的支撑作用，同时指出国内供需格局的变化可能对价格形成压制。

主要观点

• 短期铝价走势：预计铝价将维持在高位运行，但上涨空间受限，整体呈现震荡格局。
• 宏观环境影响：特朗普释放乐观信号，但伊朗坚持强硬立场，霍尔木兹海峡封锁持续，地缘风险溢价维持高位，对铝价形成支撑。
• 基本面分析：海外电解铝供应出现明显缺口，LME库存持续去化，支撑外盘价格偏强；而国内电解铝运行产能仍维持高位，短期内供应端尚未出现明显缺口。
• 国内需求表现：铝下游加工龙头企业开工率维持在64.7%，需求尚可，但铝棒因加工费表现不佳，部分企业产量收缩，整体开工率回升不及预期。
• 库存变化：本周一全国铝锭社会库存较上周四累库3万吨，其中无锡地区累库1.8万吨，库存拐点是否到来仍需观察。

关键信息

1. 铝价走势分析

• 昨日铝价高位震荡。
• 伦铝表现强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损扩大。
• 国内原铝净进口量预期下降，但国内供应仍充足。

2. 地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡封锁持续，对全球能源和物资运输构成冲击。
• 地缘风险溢价维持高位，成为支撑铝价的重要因素。

3. 基本面变化

• 海外供应：中东铝厂大规模减产，导致海外电解铝供应缺口。
• 国内供应：国内电解铝运行产能高位，尚未出现明显缺口。
• 需求端：铝下游加工企业开工率稳定，但铝棒需求回升不及预期。

4. 库存与市场预期

• 国内铝锭社会库存出现明显累库，库存拐点是否到来值得关注。
• 若库存持续增长，可能对铝价形成压力。

5. 后期关注因素

• 宏观政策变化：降息预期偏弱，可能抑制铝价上涨。
• 地缘政治发展：霍尔木兹海峡局势变化将直接影响铝价走势。
• 矿端复产情况：铝土矿供应恢复情况可能影响成本端。
• 消费释放情况：下游需求是否持续回暖，将决定铝价的长期走势。

风险提示

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作，风险自担。