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电解铝期货品种周报总结（2026.5.6-5.8）

核心内容

本报告主要分析了2026年5月6日至5月8日期间电解铝及相关产业链的市场情况，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝产量、进出口、库存、价差结构及市场资金动向等方面，为投资者提供中线趋势判断和策略建议。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 趋势：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
• 逻辑：宏观指引偏弱，但海外供给硬缺口及LME历史低库存对铝价形成支撑，调整空间预计有限。
• 策略建议：适量多单持有。

2. 铝土矿市场

• 供应：5月几内亚到港高峰，澳洲供应稳定，国内复产，整体供应偏宽松。
• 价格：4月末几内亚F0B价格小幅下降，但海运费上涨明显，导致CIF价格上调至70美元/干吨。
• 预期：6月几内亚可能因雨季和政策因素减产，国内检查扰动，供应边际转紧。

3. 氧化铝市场

• 产能：国内建成产能约12095万吨，运行产能约9160万吨，开工率75.61%。
• 变动：南方某大型氧化铝厂因锅炉故障减产，但广西新建产能逐步释放。
• 需求：西南电解铝需求增长有限，导致南方地区呈现供强需弱格局。
• 运输：部分澳大利亚发往中东的氧化铝因霍尔木兹海峡发运受阻而转运至中国。

4. 电解铝产量

• 产能：3月国内建成产能4624.65万吨，运行产能4496.93万吨，接近4500万吨产能红线。
• 生产：高位利润刺激运行产能满负荷生产，但政策端维持产能总量上限，供给端向上无弹性。

5. 进出口情况

• 进口亏损：电解铝进口理论亏损约5200元/吨，上周亏损约5700元/吨。
• 出口表现：受沪铝比价差和海外供应偏紧影响，出口订单表现较好，但近期海外需求不确定性增加。

6. 库存情况

• 社会库存：截至4月30日，铝社会库存约144.9万吨，较上周下降3%，较去年同期增长123%。
• 库存拐点：2月底库存回落至近年低位，出库回升至近年来高位，5月或迎来库存拐点。
• LME库存：持续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，海外现货偏紧。
• 俄铝占比：俄铝在LME库存中占比持续攀升至超90%，交割风险有所抬升。

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供需情况

1. 利润水平

• 氧化铝：完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约70元/吨，期货主力盈利约50元/吨。
• 电解铝：生产成本约16900元/吨，上周约16800元/吨，理论利润约7300元/吨（上周约7600元/吨）。
• 进口亏损：氧化铝理论进口亏损约10元/吨，电解铝理论进口亏损约5200元/吨。

2. 下游开工概况

• 整体表现：本周铝加工行业开工整体平稳。
• 支撑因素：原生铝合金、铝加工板带、包装箔出口预期走强，储能、包装板块支撑明显，建筑型材因地标建筑和新建工厂释放需求。
• 压力因素：再生铝行业淡季特征渐显，下游复工乏力拖累开工表现。
• 预期：进入5月，行业整体开工预计以承压运行态势为主。

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价差结构

1. LME铝价差

• LME（0-3）升水：63.81美元/吨，处于2007年以来偏高水平，反映全球铝现货供应极度紧缺。

2. 铝锭与ADC12价差

• 价差：本周铝锭与ADC12价差约-2380元/吨，上周为-2370元/吨。
• 影响：价差处于近年来中轴，对电解铝影响偏中性。

3. ADC12与铸造合金价差

• 价差：本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差约3640元/吨，上周为35050元/吨。
• 现状：ADC12基差处于近年来高位，合金现货偏紧局面仍在。

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市场资金情况

1. LME铝品种资金动向

• 净多头寸：最近2期小幅回升，整体仍处于2018年以来高位。
• 持仓变化：多空阵营持仓出现回升，此前3月底以来均减仓，当前多头仍占主导。

2. 上期所电解铝品种资金动向

• 净空头寸：本周净空头寸稳中收窄，多空阵营继续小幅减仓。
• 持仓背景：以投机为主的资金整体持稳，头寸为轻微净多；中下游企业净多轻微减仓。
• 整体观点：主力资金对近期价格偏乐观。

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市场预期与我方看法

1. 市场预期

• 短期：聚焦美伊谈判和中东局势变化，多空博弈下，预计铝价窄幅反弹修复，运行区间参考24000-24800元/吨，均价或在24600元/吨附近。

2. 我方看法

• 短期趋势：铝价维持高位震荡，沪铝主力合约核心运行区间24400-25400元/吨。
• 库存拐点：若5月上旬国内库存出现拐点并开启趋势性去库，内盘有望迎来阶段性补涨，沪铝具备突破25500-25600元/吨阻力的潜力。

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关键关注点

• 美伊和谈进展
• 国内库存去库情况

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附注

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