20230319-国信期货-铝周报_宏观扰动不断_铝价震荡_支撑或有下移_20页_1mb

铝价震荡总结

核心内容

2023年3月13日至17日期间，铝价在宏观扰动和基本面因素的交织下呈现震荡走势。整体来看，铝价更多受宏观面影响，基本面“弱现实强预期”，价格支撑有限，市场情绪偏空。

主要观点

1. 宏观扰动频繁，影响铝价走势

• 海外因素：美国非农数据公布后美元走弱，为铜铝等有色金属提供上涨空间。然而，硅谷银行破产引发市场恐慌，导致铝价下跌。
• 美联储加息预期：市场主流预测为停止加息或加息25bp，宏观压制趋势增强。
• 欧洲央行加息：坚持加息50bp，加剧市场不确定性。
• 国内因素：房地产数据回暖，商务部将2023年定为“消费提振年”，多地发放消费券，提振市场信心。

2. 基本面分析

2.1 成本端

• 氧化铝价格企稳，电解铝成本位于17000元附近。
• 受云南减产影响，氧化铝需求偏弱，成本重心或有下移。

2.2 供应端

• 云南减产落地，影响近80万吨产能，广西、贵州、四川复产缓慢。
• 本周电解铝开工产能增加6万吨，整体复产速度偏慢。

2.3 需求端

• 铝棒开工率小幅上升，铝板带箔产量略有下降。
• 铝型材开工率因新能源订单增加而提升，建筑型材和新能源汽车消费复苏或进一步带动需求。

2.4 进出口

• 中国进口铝锭增加，出口铝锭减少，预计出口亏损仍然偏大。
• 沪伦铝价比值走高，反映内强外弱的格局。

2.5 库存

• 国内电解铝锭社会库存小幅下降，拐点已现，但库存仍处于历史高位。
• 铝棒库存回升，需持续关注后续去库情况。

2.6 全球供需格局

• 2023年1月全球原铝供应过剩20.39万吨，显示全球铝市供应偏宽松。

2.7 终端需求

• 房地产缓慢复苏，需求传导至铝端仍需时间。
• 汽车销量回升，新能源车企降价及政策刺激将推动未来销量增长。

关键信息

• 价格走势：沪铝主力2304合约收于18230元，较上周五下跌0.19%；LME铝期货收于2278美元，较上周五下跌1.24%。
• 库存变化：SHFE铝库存增加573吨，LME铝库存增加3975吨。
• 供需预测：云南减产持续至5月，西南地区复产缓慢，未来供需格局可能由宽松转为偏紧。
• 操作建议：本周建议关注18000元附近的入场机会，可考虑短线偏空操作。
• 预期区间：铝价预计维持18000-19000元/吨区间震荡，重心或下移，存在突破18000元支撑的可能。

结构清晰总结

行情回顾

• 宏观扰动：美元走弱、硅谷银行破产、欧洲央行加息等事件影响市场情绪。
• 基本面：弱现实强预期，铝价支撑有限。
• 内外价格：内强外弱，沪铝先涨后跌，LME铝价下跌。

基本面分析

• 成本端：成本企稳，未来可能下降。
• 供应端：云南减产，西南复产缓慢，整体供应趋紧。
• 需求端：铝棒开工率小幅上升，铝型材因新能源订单增长表现强劲。
• 进出口：进口增加，出口减少，出口亏损偏大。
• 库存：库存拐点出现，但整体仍处于高位。
• 全球供需：全球铝市供应过剩，显示宽松格局。
• 终端需求：房地产复苏缓慢，汽车销量回升，新能源消费有望进一步推动需求。

后市展望

• 宏观面：海外系统性风险和极端波动增加，压制铝价反弹；国内政策刺激可能强化底部支撑。
• 基本面：供需格局或由宽松转为偏紧，成本支撑下移。
• 价格预期：预计维持18000-19000元/吨区间震荡，重心下移。
• 操作建议：关注18000元附近的入场机会，短线偏空操作。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。任何观点仅供参考，不构成投资建议。