20230319-南华期货-南华有色金属（铝）周报_宏观风险升温_暂避其锋芒_31页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周南华有色金属周报聚焦于铝价走势的宏观与基本面因素，指出当前市场面临的不确定性及操作建议。

主要观点

• 宏观环境升温：国内央行宣布全面降准，释放中长期流动性约5500亿元，有助于缓解市场流动性压力。然而，海外方面，欧洲央行无视银行业危机，上调三大主要利率50个基点，符合市场预期，显示海外宏观风险正在升温，对市场情绪造成一定影响。
• 基本面支撑：国内铝锭和铝棒需求表现良好，铝锭出库量环比增加，铝棒出库量也有所上升，显示下游需求回暖。供给端，云南等地区前期减产影响逐步显现，四川复产为市场带来增量。
• 成本变化：煤价维持弱稳，预焙阳极价格持续回落，电解铝成本小幅下移，对价格形成一定支撑。
• 库存情况：国内铝锭+铝棒社会库存环比下降5万吨，其中铝锭库存大幅去库，铝棒略有累库。保税区库存减少，LME库存小幅累库。
• 进口利润：当前沪铝现货进口盈利17元/吨，但3个月期货进口亏损321元/吨，显示进口市场承压。
• 市场策略：建议投资者近期保持观望态度，关注1.8万元/吨的支撑位，等待右侧低多机会；期权方面可考虑买入看涨期权。

关键信息

宏观环境

• 国内降准：央行宣布于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5500亿元中长期流动性，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 海外加息：欧洲央行无视银行业危机，上调三大主要利率50个基点，符合市场预期。通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期上调至1%。
• 美国数据：密歇根大学消费者信心指数四个月来首次下降至63.4，一年期通胀预期降至3.8%，为2021年4月以来最低。

供给及成本

• 供应端：云南等地区前期减产影响逐步显现，四川复产贡献增量，电解铝周产量为76.6万吨，环比上涨0.13%。
• 成本端：煤价弱稳，预焙阳极持续回落，电解铝成本小幅下移。
• 库存：国内铝锭+铝棒社会库存138.04万吨，环比去库5万吨；LME库存55.24万吨，周度累库0.4万吨。

需求分析

• 加工龙头企业开工率：上周加工龙头企业开工率64.2%，周环比上升1个百分点。
• 铝锭出库：前一周出库17.3万吨，环比增加0.4万吨。
• 铝棒出库：前一周出库6.66万吨，环比增加0.56万吨。

期货盘面回顾

• 伦铝：最新价2278美元/吨，周跌28.5，跌幅1.24%。
• 沪铝：最新价18230元/吨，周跌35，跌幅0.19%。
• 现货市场：华东现货价格18150元/吨，周跌80；华南现货价格18300元/吨，周涨50；中原现货价格18120元/吨，周跌60。
• 库存变动：LME库存552350吨，周度增加3975吨；SHFE库存311461吨，周度增加573吨；合计库存863811吨，周度增加4548吨。

铝材生产与出口

• 开工率：铝型材、线缆、板带、箔等龙头企业开工率均有所提升，显示下游需求回暖。
• 房地产数据：房屋新开工面积和竣工面积有所波动，但未形成明确趋势。
• 新能源领域：光伏装机和电源工程投资完成额显示新能源行业对铝需求有一定支撑。

结论

综合来看，当前铝市场在宏观风险升温的背景下，基本面表现尚可，但宏观因素对价格走势影响显著。建议投资者近期保持谨慎，以观望为主，关注1.8万元/吨支撑位，等待市场右侧机会。同时，可考虑期权策略，如买入看涨期权，以应对可能的反弹行情。