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锌价周度总结（2022年11月6日）

核心内容

本周锌价呈现大起大落的宽幅震荡走势，国内沪锌主力2212合约周内收于23370元/吨，涨幅为0.55%。外盘LME3月期锌则上涨3.19%，周内波动幅度较大。整体来看，锌价受多空因素交织影响，短期预计维持震荡格局，低库存背景下back结构可能进一步拉大，值得关注结构性机会。

主要观点

• 价格波动：锌价周内出现显著波动，周初下跌至21930元/吨，周五反弹至23665元/吨，最终收于23370元/吨，整体震荡。
• 现货市场：沪津价差拉大，上海地区升水高位坚挺，天津地区升水有所回落，广东地区升水维持高位，对上海贴水。
• 库存变化：国内外库存持续降至绝对低位，国内SMM七地锌锭库存为5.99万吨，创近年来新低；LME库存降至32年以来最低水平。
• 供应端：国内锌矿加工费持续上调，炼厂利润回升，四季度追产动力增强；海外天然气价格回落缓解炼厂减产担忧，但欧洲能源成本仍高，炼厂复产需时间。
• 需求端：镀锌开工率微增至65.96%，压铸锌合金开工率提升至47.03%，但整体需求受疫情和淡季影响，仍显疲软；氧化锌开工率下降，企业利润倒挂。

关键信息

一、行情回顾

• 沪锌主力2212合约周内收于23370元/吨，涨幅0.55%。
• 周内锌价最低21930元/吨，最高23665元/吨。
• LME3月期锌收于2769.5美元/吨，涨幅3.19%。
• 沪伦比回升，锌锭进口窗口再度打开。

二、现货市场表现

• 沪津价差：上海地区0#锌普通对2211合约报升水600-700元/吨，较上周上升275元/吨。
• 天津地区：0#锌锭普通对2211合约报升水200-280元/吨，较上周下降135元/吨。
• 广东地区：主流品牌报升水985~1050元/吨，对上海贴水360元/吨。
• LME现货升水：本周LME0-3升水19美元/金属吨，较上周五34.4美元/金属吨有所回落。

三、供应端分析

• 锌矿加工费：国内锌矿加工费上升至4800元/吨，进口矿加工费维持265美元/干吨。
• 炼厂利润：10月硫酸价格回升，叠加锌矿加工费上调，炼厂利润改善，四季度追产节奏加快。
• 欧洲供应：欧洲天然气价格回落，库存补充超预期，但能源成本仍高，炼厂复产尚需时间。

四、下游消费情况

• 镀锌企业：周度开工率微增至65.96%，企业逢低备库增加，原料库存提升。
• 压铸锌合金企业：周度开工率提升至47.03%，华南市场因装修旺季需求小幅转暖，但华东市场无明显改善。
• 氧化锌企业：开工率下降至52.9%，部分企业利润倒挂，生产以稳定为主。

五、库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存降至5.99万吨，较上周五减少2.7万吨，刷新近年来低位。
• 海外库存：LME全球库存降至44050吨，较上周减少3350吨，注销仓单比大幅回落。
• 库存去化：主要集中在亚洲市场，如高雄、新加坡库存下降明显。

结论

本周锌价受低库存支撑和宏观情绪好转影响，出现反转行情，但整体仍处于多空交织状态。短期来看，锌价或将继续维持宽幅震荡走势，back结构可能进一步拉大，市场可关注结构性机会。随着四季度国内炼厂追产节奏加快，供应端或有所改善，但需求端仍面临疫情和淡季的双重压力，整体市场仍需谨慎对待。