20221211-华泰期货-锌铝周报_终端需求略显不足_锌铝高位震荡_9页_771kb

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了近期锌与铝市场的供需状况及价格走势。整体来看，锌价和铝价均呈现高位震荡态势，受库存水平、成本变化及终端需求等因素影响，市场情绪较为中性，建议投资者保持观望或采取高抛低吸策略。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：截至12月9日当周，伦锌价格上涨3.86%至3227.0美元/吨，沪锌主力上涨1.15%至24965元/吨。LME锌现货升贴水由6.25美元/吨升至45.5美元/吨。
• 供应情况：国内锌矿供应相对充裕，国产锌精矿加工费整体均价上调至5330元/金属吨，部分地区如四川、云南、湖南等加工费显著上升。
• 下游消费：锌下游需求偏弱，镀锌板卷价格持续上涨，但供应端开工率下降，部分厂家因疫情或检修影响未复产，市场成交清淡。
• 库存状况：国内锌锭库存小幅上升至5.37万吨，LME锌库存下降至37200吨，整体库存水平仍处于历史低位，现货市场货源偏紧。

关键信息

• 加工费：国产锌精矿加工费均价5330元/金属吨，较上周上调110元/金属吨。
• 地区差异：内蒙古、四川、云南、湖南等地TC均价上调，陕西、广西等地保持稳定。
• 市场情绪：现货与期货相比，跟涨较为谨慎，市场看空情绪有所缓和。
• 库存趋势：锌社会库存季节性仍处于低位，短期库存支撑锌价，但中长期供需矛盾或显现。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝价格下跌3.36%至2470.0美元/吨，沪铝主力微涨0.08%至19260.0元/吨。LME铝现货升贴水由-28.05美元/吨降至-33.25美元/吨。
• 供应情况：国内电解铝运行产能达4059万吨，开工率约为89.7%，四川、广西地区继续复产，甘肃有少量新投产。
• 成本变化：氧化铝价格继续上涨，电解铝理论成本小幅下行，但铝价受政策提振，利润有所回升。
• 库存状况：国内铝锭社会库存下降至50万吨，LME铝库存减少至471575吨，库存维持低位，现货市场货源偏紧。

关键信息

• 氧化铝价格：山西、河南、广西、山东等地氧化铝价格持续上涨，河南地区价格居全国最高。
• 价差套利：晋豫价差收窄至25元/吨，套利商开始关注鲁桂地区，预计推动氧化铝价格继续上行。
• 库存趋势：铝社会库存季节性仍处于低位，库存去化持续，对铝价基本面形成支撑。
• 消费预期：下游加工企业订单不足，部分企业计划提前放假，消费端预期偏弱。

策略建议

风险提示

1. 流动性收紧：若市场流动性快速收紧，可能对价格造成冲击。
2. 消费不及预期：下游需求若持续疲软，可能对价格形成下行压力。
3. 海外能源危机：海外能源供应紧张可能影响金属价格走势。

图表说明

• 图1-图2：LME锌铝现货升贴水变化，反映市场供需关系。
• 图3-图4：SHFE锌铝基差走势，显示期货与现货价格差异。
• 图5-图6：LME锌铝库存变化，显示库存水平及趋势。
• 图7-图8：LME锌铝库存季节性分析，提供历史对比。
• 图9-图10：上海交易所锌铝库存，反映国内市场供需。
• 图11-图12：锌铝社会库存季节性分析，支持库存趋势判断。
• 图13-图14：锌铝进口盈亏分析，反映国际市场对国内价格的影响。

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