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锌市场周度总结（2022年11月27日）

核心内容概述

本周锌价高位回落，沪锌主力2301合约收于23700元/吨，周跌幅1.41%。LME3月期锌收于2930.5美元/吨，周跌幅3.04%。整体锌市呈现低库存但需求疲软的格局，预计短期锌价将震荡运行，需关注跨期套利机会。

主要观点

• 价格走势：锌价高位回落，但因低库存支撑，市场止跌震荡。
• 现货市场：下游企业逢低补库，升水小幅上行，上海、广东地区升水明显上涨。
• 供应端：四川环保影响结束，炼厂恢复生产；青海疫情影响持续，影响产量。预计11月国内产量环比增加0.5万吨，但同比微降。国际加工费谈判正在进行，2023年Benchmark或定在300美元/干吨左右。
• 库存情况：国内社库降至5.29万吨，为历史绝对低位；LME库存继续下降，刷新32年以来新低。
• 下游消费：镀锌开工率下降，压铸锌合金和氧化锌开工率也呈下滑趋势，整体需求疲软。
• 欧洲市场：部分冶炼厂恢复生产，但能源价格仍高，影响复产节奏。

关键信息

一、价格与库存

• 沪锌主力2301合约：本周收于23700元/吨，周跌幅1.41%，最高24290元/吨，最低23285元/吨。
• LME3月期锌：收于2930.5美元/吨，周跌幅3.04%，最高3014.5美元/吨，最低2876美元/吨。
• 国内社库：降至5.29万吨，为历史绝对低位。
• LME库存：降至41450吨，刷新32年新低。

二、供应端动态

• 四川环保影响结束：四环、源富、东顺等企业复产，影响产量约900吨/日。
• 青海疫情影响持续：部分炼厂停产，影响量约5000吨。
• 国内精炼锌产量：预计11月产量51.91万吨，环比增加0.5万吨，同比微降0.08%。
• 锌矿加工费：国产锌矿加工费均价5300元/吨，进口矿加工费260美元/干吨。
• 国际加工费谈判：预计2023年Benchmark在300美元/干吨左右，整体供应前松后紧。

三、下游消费情况

• 镀锌开工率：本周环比下降1.02个百分点至66.79%，北方企业基本恢复生产，但运输和订单问题限制整体表现。
• 压铸锌合金开工率：录得41.03%，环比下降2.24个百分点，受疫情影响，销售和运输受阻。
• 氧化锌开工率：录得61.2%，环比下降0.4%，成品库存维持低位。

四、市场影响因素

• 疫情与运输：影响企业原料运输和成品发运，部分企业提前备库。
• 能源价格：欧洲能源价格仍高，影响锌冶炼厂复产节奏。
• 跨期套利机会：因库存低位，短期锌价震荡，建议关注跨期套利策略。

风险提示

• 疫情持续：可能进一步影响企业生产及运输。
• 加工费谈判结果：将影响未来锌矿供应及价格走势。
• 库存变化：低库存支撑价格，但需求疲软可能带来下行压力。

分析师信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话：021-22155633；E-mail: liuxiaoyi@xhqh.net.cn

图表说明

• 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线）
• 图表2：LME三月期锌走势图（日K线）
• 图表3：长江有色0#锌锭基差季节图
• 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格
• 图表5：锌矿加工费（周度）
• 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨）
• 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存
• 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存
• 图表9：国内氧化锌企业开工率及原料库存
• 图表10：LME锌每日库存变化（单位：吨）
• 图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨）
• 图表12：上期所库存（单位：吨）

免责声明

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