20230710-国盛证券-轻工制造行业周报_2023Q2前瞻_出口环比改善_家居业绩稳健_造纸延续弱势_46页_2mb

• 标题:《轻工制造2023Q2前瞻：出口环比改善，家居业绩稳健，造纸延续弱势》
• 分类:家居、造纸、消费、新型烟草、包装、出口
• 摘要:
  我国轻工制造板块于Q2呈现边际复苏迹象，进而同2023 7月10日发布的《轻工制造行业周报》详细分析。尽管国内消费复苏乏力，家居、造纸、外贸等板块出现趋暖信号。家居业呈现零售开门红，工程订单增长带来的Q2业绩稳健，盈利修复可期。造纸业价格底部盘整，各细分领域盈利普遍改善，但趋势性机会仍需等待。新型烟草海外市场执法趋严与国内政策落地，带来结构性机会。包装下游需求多点回暖，供应商望随需求复
  苏稳步增长。

1. 家居板块 - 平稳复苏

• 家具零售
  6月份经营环境好转，积压需求释放使得龙头公司零售经营出现复苏，预计Q2收入表现稳健。[1]
• 工程订单
  竣工数据回暖且低基数效应显著，带动Q2工程订单增长表现优秀，部分公司享受保交楼红利。[2]
• 盈利修复
  原材料价格回落叠加降本增效，新周期主动安排下盈利修复逐步展开。[3]

2. 造纸业 - 价格企稳，分化明显

• 化工纸创新增长点
  海外局势趋稳推动港口木浆库存小幅下降，龙头企业的提价举措催化盈利修复，太阳纸业收益显现 [4]。
• 废纸系统延续薄利
  国废价格低位盘整，成本下行趋势已成，Q2盈利企稳概率大，纸企建议关注业务分拆优化方向。[5]
• 特种纸Q2盈利企稳
  仙鹤股份、华旺科技等企业边缘改善，Q3有望戴维斯双升。[6]

3. 轻工消费 - 百亚股份贡献大弹性

• 文具
  备货节奏放缓，晨光等品牌聚焦高客单价值新品类，Q2特产销售略有压力。[7]
• 个人护理
  百亚股份Q2业绩火爆，+45%收入增长，博士眼镜延续高毛利扩张。[8]
• 政策+消费双驱动
  特种纸需求稳健推进行业结构优化，早买为赢把握布局窗口。[9]

4. 新型烟草 - 老牌龙头复苏，新兴市场未明

• 国内合规烟草监管趋严，局势底部待修复，格局集中创造份额提升空间。[10]
• 美国一次性监管趋严，朋友圈玩家皆精打细算，龙头稳增长能力尚存。[11]
• 盈趣科技+国际大牌联动
  检测设备业务持续贡献硬通货溢价，精准定位赢得国际合作伙伴信任。[12]

5. 包装板块 - 需求回暖进行中

• 全球环保趋势利好纸塑复合材料，新型降解包装或成投资亮点。
• 烟标市场需求回升支撑部分龙头业绩
• 电子陶瓷升值加码器件，中美出口双循环格局下的格局优化预期

6. 轻工出口 - 订单修复，盈利改善

• 外需利好
  宜家等零售商库存周期走俏，电商代购需求提升构成板块增长核心动力。
• 进出口料简析
  5月家具出口同比下滑，但订单修复趋势清晰。[13]
• 货物出口同比回暖
  某些细分品类如家居用品、宠物食材出口增速亮眼。[14] [15] [16]

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地产低于预期，家居随之下滑
• 浆价波动低于预期，造纸盈利承压