20210110-浙商证券-轻工制造行业周报_关注浆系造纸提价_持续看多顺周期的造纸_家居_26页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2021年1月10日，主要分析了轻工制造行业中的造纸、家居、新型烟草、包装及必选消费等细分领域的市场动态与投资机会。整体来看，行业呈现积极态势，尤其是浆系造纸受益于木浆提价，家居行业订单回暖，新型烟草市场持续增长，包装行业迎来基本面拐点，必选消费板块景气度提升。

主要观点

1. 造纸行业：木浆提价推动价格上涨，看好盈利弹性

• 木浆价格：本周内外盘浆价上涨，其中内盘针叶浆、阔叶浆分别上涨8.4%、5.0%，外盘针叶浆、阔叶浆分别上涨5.5%、1.2%。木浆价格从低点上涨幅度分别为34.6%、26.9%。
• 价格走势：白卡纸、铜版纸、双胶纸等纸种本周价格分别上涨167元/吨、100元/吨、175元/吨，涨幅较大。
• 供需分析：2021年全球木浆需求预计增长157万吨，但2020年H2全球木浆供应减少，库存消化良好。2021年及2022年新增产能较大，预计价格短期有较强上涨动力，中期或趋于稳定。
• 公司推荐：重点推荐浆系造纸企业，如太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，其中博汇纸业因管理改善预期被列为首选。

2. 家居行业：12月订单亮眼，业绩有望兑现

• 零售家居：12月订单表现强劲，欧派家居、志邦家居、敏华控股等龙头公司订单增长显著，预计20Q4&21Q1业绩将超预期。
• 出口家居：11月家具及其零件出口金额同比增长42%，美国房地产销售超预期，梦百合作为外销家居龙头受到关注。
• 建材家居：精装修渗透率预计持续提升，帝欧家居作为超跌标的受到推荐，其21年PE仅9.5X。

3. 新型烟草：国内高景气，思摩尔国际受推荐

• 国内市场：2020年H2以来，电子烟品牌加速线下开店，如悦刻、柚子、小野等，融资热度回归。
• 美国市场：大客户vuse市场份额增长，大麻雾化设备景气环比向上，思摩尔国际因PMTA认证壁垒增强客户粘性。
• 技术优势：思摩尔国际陶瓷雾化技术领先，良率80%左右，远高于行业平均水平。

4. 包装行业：裕同科技基本面改善，建议布局

• 裕同科技：可转债赎回结束，21年基本面催化因素较多，包括3C主业增长、烟酒包装业务拓展、环保包装受益于“禁塑令”等。
• PE估值：21年PE仅17.8X，具备安全边际，建议重点布局。

5. 必选消费：Q4景气度回升，晨光文具、中顺洁柔受关注

• 晨光文具：Q4传统业务增长预期25%以上，业绩释放有望推动估值上移。
• 中顺洁柔：回购股份用于激励计划，线上渠道持续拓展，盈利弹性显著。
• 齐心集团：B2B板块受益于办公集采，MRO新品类扩张，供应链整合带来服务价值提升。

关键信息

行业整体表现

• 轻工制造板块本周微涨1.91%，其中造纸板块涨幅最大，达9.60%。
• 股票表现：涨幅居前的有宜宾纸业（+35.4%）、晨鸣纸业（+19.9%）、中顺洁柔（+18.4%）等；跌幅居前的有陕西金叶（-16.3%）、新通联（-15.9%）等。

市场数据

• 纸浆进口：2020年11月进口纸浆282.10万吨，环比增长3.71%。
• 木浆库存：12月底国内主要港口木浆库存155.1万吨，环比减少12.2万吨。
• 地产数据：1-11月房屋新开工面积同比下降2.65%，但商品房销售面积同比增长1.30%。
• 智能手机出货量：2020年11月国内智能手机出货量同比下降17%，全球出货量同比下滑1.3%。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

公司公告亮点

• 欧派家居：累计转股0.13亿股，尚未转股金额5.4亿元。
• 好菜客：累计转股168万股，尚未转股金额6.03亿元。
• 梦百合：累计转股0.33亿股，尚未转股金额0.17亿元。
• 中顺洁柔：拟回购1.8~3.6亿元股份，用于激励计划。
• *ST宜生：面临退市风险，股票收盘价低于1元。

图表与数据支持

• 图表涵盖木浆价格、废纸价格、出口数据、PMI指数、固定资产投资、库存情况等。
• 数据来源包括Wind、卓创资讯、国家统计局、奥维云网等。

总结

本报告对轻工制造行业的多个细分领域进行了深入分析，强调了浆系造纸、家居、新型烟草、包装和必选消费板块的积极趋势。重点推荐了具有管理改善预期的博汇纸业、业绩有望兑现的欧派家居、思摩尔国际、裕同科技及晨光文具等公司。同时提醒投资者关注可能的市场风险，如贸易环境恶化和纸价涨幅不及预期。整体来看，轻工制造行业在2021年有较好的投资机会，建议积极布局。