20180225-广发证券-家用电器行业_业绩至上_持续推荐家电白马_11页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告聚焦于2018年2月22日至23日的家用电器行业动态与投资建议，强调业绩确定性作为投资决策的核心依据。在行业整体表现方面，家电板块涨幅较小，申万家电指数上涨1.1%，跑输沪深300指数1.5个百分点。报告推荐业绩稳定的家电龙头，包括白电企业美的集团、格力电器、青岛海尔，厨电企业老板电器，以及小家电企业苏泊尔。同时，建议关注细分成长子行业的龙头，如个护小家电飞科电器和集成灶企业浙江美大。

主要观点

• 业绩至上：在Q1年报和一季报公布时期，业绩确定性高的企业更具投资价值，应优先持有。
• 行业景气度提升：集成灶行业进入高速成长期，浙江美大等企业因渠道布局和品牌建设受益，预计未来三年收入和利润将保持高增长。
• 智能家居趋势明显：智能家居市场迎来扩张期，但面临网络安全、产品体验等挑战，需注重系统集成和平台开放。
• 家电消费趋势：品质消费成为主流，消费者更倾向于选择技术含量高、智能化、高性价比的产品，尤其是智能家电。
• 价格与市场结构变化：家电网购市场均价持续上升，反映成本压力和消费结构升级，但低价竞争已逐步被质优竞争取代。

关键信息

一周行情回顾

• 沪深300指数上涨2.6%。
• 家电板块整体上涨1.1%，跑输市场1.5个百分点。
• 白电指数涨幅为1.1%，视听器材指数上涨1.3%。

春节家电销售情况

• 智能家电（如智能电视、扫地机器人、洗碗机）销量增长显著。
• 农村市场智能家电消费增长，河南、云南等地尤为突出。
• 消费者更注重产品性价比和智能化功能，价格区间1000元—1999元的产品需求旺盛。

空气净化器市场

• 2017年线上空气净化器零售量同比增长12%，零售额增长18%。
• 市场“靠天吃饭”现象明显，空气质量改善导致需求下降。
• 未来需开发新应用场景以推动增长。

家电网购趋势

• 线上家电均价持续上涨，尤其是冰箱、洗衣机、空调等产品。
• 成本压力、市场结构优化、消费结构升级是价格上涨的主要原因。
• 电商逐渐从低价竞争转向质优竞争，中高端市场增长显著。

品牌动态

• 夏普放弃在美国针对海信的诉讼，海信将收购东芝电视业务，未来可使用东芝品牌。

智能家居前景

• 智能家居市场规模预计到2020年达3576亿元。
• 消费者偏好从单一供应商或不同供应商购买产品，集成系统具有竞争优势。
• 网络安全问题突出，需加强设备防护。

原材料与汇率影响

• 本周铜、铝价格下降，原油和冷轧板价格小幅上涨。
• 面板价格持续下滑。
• 人民币小幅升值，但汇率波动可能影响企业利润。

投资建议

• 推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、浙江美大等企业。
• 预计浙江美大2017-19年收入分别为10.3亿、14.9亿、21.3亿，净利润分别为3.0亿、4.3亿、5.8亿，对应同比增速分别为51%、39%、37%。
• 谨慎增持海信电器、哈尔斯、地尔汉宇、华帝股份等企业。

风险提示

• 房地产销售不及预期，影响厨电装修需求。
• 原材料价格大幅上涨，压缩企业盈利空间。
• 汇率大幅波动，可能导致汇兑亏损。
• 集成灶产品渗透率提升不及预期。
• 提价幅度波动可能影响市场表现。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：持有
• 分析师：曾婵（S0260517050002）、袁雨辰（S0260517110001）

联系方式

• 王朝宁：021-60750604，wangchaoning@gf.com.cn
• 广发证券地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上（公司级）或15%以上（行业级）。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上（公司级）或5%以上（行业级）。

行业发展趋势

• 智能化成为家电行业的发展趋势，未来5年智能家电市场规模预计达1.5万亿元。
• 智能家居产品需注重互联互通和网络安全，以提升用户体验和市场竞争力。

总结

本报告全面分析了家用电器行业在2018年2月的市场表现、行业动态、品牌动向及投资建议，指出家电行业正从低价竞争转向品质与体验竞争，智能化、高端化成为主要发展方向。同时，提醒投资者关注原材料价格波动、汇率变化及政策对市场的影响，建议重点关注业绩稳定、成长性强的龙头企业。