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家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业具备较强的刚需属性，行业格局良好，整体保持稳健增长。在当前市场环境下，建议继续配置护城河最强的白电龙头，包括美的集团、青岛海尔、格力电器、苏泊尔等。同时，小家电领域也存在增长潜力，但需关注行业竞争和市场变化。

主要观点

• 行业趋势：家电行业需求稳定，龙头公司凭借品牌、渠道、技术等优势持续领先。
• 投资建议：推荐白电及小家电龙头企业，认为其在市场中具有较强竞争优势，有望持续增长。
• 海外市场表现：中国家电企业如TCL、海尔、海信在欧洲市场表现出强劲增长，推动行业国际化进程。
• 创新与转型：海尔通过社群经济模式推动用户参与产品开发，云米则从净水器向全屋互联网家电转型，拓展智能家电市场。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率变化、行业需求疲软、市场竞争加剧等是当前主要风险因素。

关键信息

一周行情回顾（2018.09.03—2018.09.07）

• 沪深300指数下跌1.7%。
• 家电板块整体表现较弱，申万家电指数下跌3.3%。
• 白电指数下跌3.5%，跑输市场1.6个百分点。
• 视听器材指数下跌1.2%，跑赢市场0.5个百分点。

行业动态

• 中国家电企业欧洲突进：

  • TCL上半年欧洲营收增长约70%，海尔增长近30%，海信自主品牌电视销量同比增长47.3%。
  • TCL通过产品创新和渠道拓展实现扭亏为盈，计划2020年进入欧洲彩电市场前三。
  • 海尔在欧洲推出差异化产品，强化品牌投入，形成三大品牌矩阵（海尔、斐雪派克、GE家电）。

• 海尔顺逛发布行业首个“社群标准”：

  • 顺逛平台通过“三店合一”模式整合线上线下资源，推动用户参与产品开发。
  • 2018年上半年，顺逛平台交易额达68.7亿元，同比增长66.5%。
  • 顺逛平台提供多个系统解决方案，如《衣物从搭配到洗护》《辣妈养成解决方案》等，提升用户体验。

重点公司表现

• 云米科技：

  • 2018H1营收10.4亿元，同比增长284%。
  • 产品线覆盖净水器、白电、厨电等，智能化布局显著。
  • 已向SEC递交招股书，计划美股上市。

• 爱仕达：

  • 2018H1营业总收入15.3亿元，同比增长7.9%。
  • 归母净利0.9亿元，同比增长7.2%。
  • 机器人业务增长迅猛，2018H1营收增长1338%，带动整体收入增长。
  • 内销增长快于外销，预计下半年外销有望恢复。

原材料与汇率跟踪

• 原材料价格：原油、冷轧板卷价格稳定，铝、铜价格下降。
• 面板价格：2018年8月面板价格小幅回升。
• 汇率变动：人民币小幅贬值，可能对出口业务产生影响。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响制造成本和盈利能力。
• 汇率大幅波动可能导致汇兑亏损。
• 家电行业整体需求趋弱可能影响公司业绩。
• 行业竞争格局恶化可能导致利润下降。
• 智能家居进展不达预期可能影响长期增长。

投资建议

• 推荐公司：美的集团、青岛海尔、格力电器、苏泊尔等白电龙头。
• 谨慎增持公司：新宝股份、浙江美大、荣泰健康、莱克电气、飞科电器、华帝股份、爱仕达、兆驰股份、欧普照明、科沃斯等。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。

行业出口与创新

• 出口表现：中国家电企业积极拓展欧洲市场，受益于品牌建设、渠道拓展和产品创新。
• 智能家电趋势：行业向“Smart Home”向“Intelligent Home”演进，云米等企业通过智能产品和场景服务实现差异化竞争。

分析师与团队信息

• 分析师：
  • 曾蝉：S0260517050002，联系方式：zengchan@gf.com.cn
  • 袁雨辰：S0260517110001，联系方式：yuanyuchen@gf.com.cn
• 团队成员：
  • 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
  • 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。

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