家用电器行业：持续推荐家电白马-20180204-广发证券-27页-2mb

家用电器行业总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于家用电器行业的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖了家电行业整体趋势、重点企业表现、市场数据及政策影响等方面。报告指出，尽管2017年第四季度家电板块整体表现疲软，但业绩确定性高的家电龙头仍具备投资价值，建议持续持有。同时，随着消费升级和产品创新，部分细分领域如厨电、小家电及空气净化器市场正在经历转型和升级。

主要观点与投资建议

1. 投资建议

• 持续推荐家电白马：Q1为年报与一季报公布时期，建议持有业绩确定性高的家电龙头。
• 重点推荐公司：
  • 白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔
  • 厨电龙头：老板电器
  • 小家电龙头：苏泊尔
• 关注细分成长子行业：
  • 个护小家电：飞科电器
  • 集成灶：浙江美大

2. 市场表现

• 沪深300指数下滑 2.5%
• 申万家电指数下滑 4.1%，跑输市场 1.6个百分点
• 视听器材指数下跌 6.8%

3. 行业趋势

• 消费升级：消费者更倾向于选择高品质、智能化的产品，如变频空调、高端冰箱等。
• 产品创新：高端市场增长迅速，产品均价提升，品牌集中度提高。
• 市场理性化：随着空气质量改善，空净市场从“看天吃饭”转向理性发展，产品升级和品牌集中成为趋势。
• 行业标准提升：空气净化器行业首个安全使用年限标准发布，推动行业规范化。

行业数据回顾

1. 冰箱市场

• 整体销量：2017年12月产量559万台，销量558万台，同比分别下降5.1%和4.9%。
• 内销表现：美的内销增长6%，海尔内销增长3%。
• 外销表现：海尔外销增长71%，美的外销下降34%。
• 市场集中度：卡萨帝冰箱在高端市场占据主导地位，尤其在2W+段位产品占比达50.71%。

2. 洗衣机市场

• 整体销量：2017年12月产量591万台，销量605万台，同比增长4.5%和7.8%。
• 内销表现：美的内销增长11%，海尔内销增长8%。
• 外销表现：海尔外销增长44%，惠而浦外销增长100%。
• 市场集中度：高端市场品牌集中度上升，海尔和TCL表现突出。

3. LCD电视市场

• 整体销量：2017年12月产量1339万台，销量1317万台，同比增长9.1%和8.9%。
• 内销表现：海信内销增长24%，创维内销下降20%。
• 外销表现：TCL外销增长54%，海信外销增长24%。
• 市场均价：2017年12月液晶电视零售均价同比上涨5.7%，但环比有所下降。

行业要闻与动态

1. 家电进口不合格率高

• 2017年家电等进口消费品抽查不合格率达 28.3%，尤其是空气净化器不合格率高达 38.4%。
• 安全使用年限标准：空气净化器安全使用年限标准首次发布，规定产品安全使用年限不应少于6年。

2. 空净市场面临挑战

• 随着空气质量改善，空净市场从“看天吃饭”转向理性发展。
• 消费者需求升级，产品智能化、场景化趋势明显，低端品牌面临淘汰压力。

3. 格力空调引领线上消费升级

• 格力空调在2017年线上市场占据主导地位，尤其在变频空调和高端市场表现突出。
• 格力在变频挂机和柜机市场分别占据 27.9% 和 35.7% 的零售额份额。

4. 海尔冰箱在俄罗斯市场领先

• 海尔在俄罗斯多门冰箱市场占有率高达 45%，成为全球品牌第1。
• 通过本地化生产与创新产品，海尔成功抢占中高端市场。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动
• 空净市场库存压力较大
• 消费者需求变化可能导致市场波动

重点公司盈利预测与估值（部分）

行业前景展望

• 家电行业正从“价”的竞争转向“质”的竞争，产品创新与智能化是未来发展的关键。
• 随着消费升级和产品升级，高端市场增长迅速，品牌集中度提高。
• 行业标准的完善将推动产品质量提升，为消费者提供更可靠的选择。

总结

家用电器行业在2017年第四季度整体表现疲软，但家电龙头在业绩和市场占有率上仍保持稳健增长。建议投资者持续关注业绩确定性高的“白马”企业，并关注消费升级带来的细分市场机会。随着行业标准的提升和产品创新的加强，未来家电行业将更加注重品质和用户体验，高端市场和智能化产品将成为新的增长点。