20171224-广发证券-家用电器行业_坚守家电白马龙头_15页_1mb

报告摘要

家用电器行业总结

核心内容

本报告聚焦于中国家用电器行业的投资建议与市场动态，重点推荐家电白马龙头，包括白电、小家电、厨电领域内的龙头企业。同时，报告指出洗碗机、生活小家电等细分成长行业具有较大的市场潜力，并对市场趋势、行业数据、品牌表现及风险提示进行了详细分析。

主要观点

投资建议：
- 持续看好年底估值切换行情，推荐白电、小家电、厨电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器。
- 建议关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康。
市场表现：
- 2017年12月18日至22日，沪深300指数上涨1.9%，家电板块整体上涨3.4%，跑赢市场1.6个百分点。
- 白色家电指数涨幅达3.8%，视听器材指数涨幅为0.5%。
行业动态：
- 洗碗机市场潜力巨大，普及率不足3%，而欧美国家已达到60%-70%。
- 2017年1-11月，洗碗机零售额增长119.5%，零售量增长131.3%。
- 洗碗机市场品牌与型号增长迅速，但产品仍相对有限，消费者认知存在障碍。
- 生活小家电需求暴涨近3成，消费者计划购买大家电，预计未来半年将出现大家电销售高峰。
家电能效“领跑者”制度修订：
- 洗衣机被纳入能效“领跑者”评选范围，申请门槛提高至能效1级。
- 新版细则有效期为5年，自发布之日起实施。
厨电市场回顾：
- 2017年11月，烟、灶、消销售量均有所下滑，但销售均价持续提升，消费升级趋势明显。
- 三级市场表现相对较好，一级市场表现较弱。
- 老板电器、方太在烟、灶、消三大品类中销售量均实现增长。
空调市场回顾：
- 受去年高基数影响，内销增速放缓，但外销保持小幅增长。
- 格力、美的、海尔在内销方面表现优异，其中海尔内销增长显著。
- 海信科龙外销同比大幅下降，影响其整体表现。
原材料与汇率波动：
- 原材料价格（铜、铝、原油）显著上升，冷轧板价格小幅下降。
- 人民币连续两周小幅升值，但汇率大幅波动可能带来汇兑损失。

关键信息

品牌动态

Google全球家电影响力TOP3：海尔、西门子、三星，其中海尔以914万次检索位居第一。
美的与阿里合作推出小卖柜：实现无人零售体验，已试运营三个月，计划提升产能至每月2万台。
海尔主导制定大规模定制国际标准：成为IEEE创办以来首个以模式为技术框架的国际标准。

厨电市场数据

油烟机：11月销量229,409台，同比下滑6.8%，三级市场增长4.4%。
燃气灶：11月销量242,651台，同比下滑7.8%，三级市场降幅最小。
消毒柜：11月销量同比下滑11.0%，一级市场降幅最大。

空调市场数据

行业总产量：919万台，同比增长10%。
行业总销量：816万台，同比增长8%。
内销：582万台，同比增长10%。
外销：234万台，同比增长5%。
格力：内销320万台，同比增长6%；外销52万台，同比增长8%。
美的：内销117万台，同比增长11%；外销65万台，同比增长18%。
海尔：内销45万台，同比增长51%；外销10万台，同比增长23%。
海信科龙：内销16万台，同比增长31%；外销3万台，同比下降82%。

风险提示

原材料价格大幅上涨：可能影响公司盈利能力。
汇率大幅波动：可能引发汇兑亏损，影响公司利润。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

重点公司盈利预测及估值（单位：元）

公司代码	公司简称	评级	股价2017/12/22	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	净利润增速 16A	净利润增速 17E	净利润增速 18E	PE 16A	PE 17E	PE 18E
000651	格力电器	买入	45.07	2.56	3.40	4.08	23%	33%	20%	17.6	13.3	11.1
000333	美的集团	买入	56.58	2.27	2.66	3.35	16%	19%	26%	25.2	21.3	16.9
600690	青岛海尔	买入	19.29	0.83	1.13	1.33	17%	37%	17%	23.4	17.0	14.5
002032	苏泊尔	买入	41.98	1.71	1.63	1.96	21%	24%	20%	32.0	25.7	21.4
002508	老板电器	买入	49.85	1.27	1.71	2.17	45%	34%	27%	39.2	29.2	22.9
603868	飞科电器	买入	74.79	1.41	1.97	2.45	22%	40%	24%	53.1	38.0	30.6
603355	莱克电气	买入	46.78	1.25	0.98	1.61	38%	-22%	65%	37.4	47.9	29.0
002705	新宝股份	买入	12.51	0.53	0.59	0.77	52%	11%	30%	23.6	21.3	16.3
002677	浙江美大	买入	17.35	0.31	0.44	0.57	30%	41%	28%	55.3	39.2	30.5
603579	荣泰健康	买入	64.40	1.48	1.90	2.51	45%	29%	32%	43.6	33.9	25.7
600060	海信电器	谨慎增持	14.93	1.34	0.94	1.15	18%	-30%	23%	11.1	15.9	13.0
002242	九阳股份	买入	17.12	0.91	0.94	1.11	13%	4%	18%	18.8	18.2	15.4
002615	哈尔斯	买入	8.88	0.29	0.36	0.49	220%	25%	35%	30.6	24.4	18.0
002050	三花智控	买入	19.35	0.40	0.57	0.69	42%	40%	22%	47.8	34.1	28.0
000418	小天鹅 A	买入	66.27	1.86	2.31	2.82	28%	25%	22%	35.7	28.6	23.5
300403	地尔汉宇	谨慎增持	14.80	0.57	0.64	0.75	30%	13%	16%	25.9	23.0	19.8
000810	创维数字	谨慎增持	7.87	0.45	0.48	0.53	17%	5%	11%	17.3	16.5	14.9
000521	美菱电器	谨慎增持	5.10	0.21	0.25	0.28	731%	16%	16%	24.2	20.8	18.0
000921	海信科龙	谨慎增持	14.35	0.80	0.93	1.07	87%	16%	15%	18.0	15.5	13.4
000404	华意压缩	谨慎增持	6.18	0.36	0.39	0.44	16%	8%	14%	17.0	15.8	13.9
002429	兆驰股份	谨慎增持	3.82	0.08	0.11	0.13	8%	35%	20%	46.2	34.2	28.4
603515	欧普照明	谨慎增持	43.00	0.87	1.18	1.51	16%	34%	28%	49.2	36.6	28.5
002035	华帝股份	谨慎增持	29.59	0.56	0.83	1.10	58%	47%	33%	52.6	35.6	26.9
002403	爱仕达	谨慎增持	11.98	0.39	0.45	0.53	21%	15%	17%	30.6	26.5	22.6