20180204-广发证券-家用电器行业_持续推荐家电白马_27页_3mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2018年1月29日至2018年2月2日期间家用电器行业的表现与动态，重点介绍了家电行业投资建议、市场行情回顾、行业动态、品牌动态及产业数据回顾。报告指出，尽管整体市场表现较弱，但部分龙头公司仍保持良好增长，同时行业标准提升、产品升级以及消费升级趋势正在推动市场向更高质量发展。

主要观点

• 投资建议：持续推荐家电白马，如美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等，同时关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器、浙江美大。
• 市场表现：2018年1月29日至2月2日，家电板块表现较弱，申万家电指数下跌4.1%，跑输沪深300指数1.6个百分点。
• 行业动态：
  • 家电等进口消费品抽查不合格率达28.3%，空净领域首个安全使用年限标准发布，规定空气净化器安全使用年限不应少于6年。
  • 空气质量逐步改善，推动空净市场进入理性发展阶段，产品均价提升，品牌集中度增加。
  • 产品创新仍是空净企业发展的关键，智能化、场景化需求逐步上升，市场将面临更大考验。

关键信息

1. 投资建议

• 白马龙头：推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔，厨电龙头老板电器，小家电龙头苏泊尔。
• 细分成长：推荐个护小家电龙头飞科电器，集成灶龙头浙江美大。
• 估值与盈利预测：各公司盈利预测与估值数据详见表1，部分公司如海尔、美的、格力等被推荐为“买入”或“谨慎增持”。

2. 一周行情回顾

• 沪深300指数下跌2.5%，家电板块整体下跌4.1%，其中白电指数下跌3.8%，视听器材指数下跌6.8%。
• 2018年1月以来，家电指数上涨9.2%，而沪深300上涨6.0%。

3. 行业要闻回顾

• 进口消费品质量状况：2017年抽查显示家电等进口消费品不合格率达28.3%，其中空气净化器不合格率达38.4%。
• 空净市场趋势：随着空气质量改善，空净市场从“看天吃饭”转向理性发展，产品均价提升，品牌集中度提高。
• 空气净化器标准：空净领域首个安全使用年限标准发布，规定产品安全使用年限不低于6年，提升消费者信心。

4. 品牌动态

• 格力空调：在2017年空调线上市场TOP榜单中居首，引领消费升级，尤其在变频空调和高端市场表现突出。
• 卡萨帝冰箱：在高端市场表现优异，10年高端布局使其在高端市场占据主导地位。
• 海尔冰箱：在俄罗斯市场表现亮眼，市场份额达45%，成为全球品牌第1位。

5. 产业数据回顾

• 冰箱市场：
  • 2017年12月，行业整体销量继续回落，内销和外销均出现下滑。
  • 美的内销表现较好，海尔外销表现优异。
  • 2017年12月，行业产量559万台，销量558万台，外销增长显著。
• 洗衣机市场：
  • 2017年12月，行业内外销维持稳定增长。
  • 美的内销表现优异，海尔和惠而浦外销表现亮眼。
• LCD电视市场：
  • 2017年12月，行业零售量和零售额同比下滑，但零售额跌幅小于零售量跌幅。
  • 海信内销表现较好，TCL外销增长显著。
  • 2017年12月，行业均价上涨，TCL均价同比提升最高。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动

行业评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2018-02-04
• 分析师：曾蝉、袁雨辰

图表索引

• 图1：本周家电板块表现赢弱
• 图2：冰箱月度内销及增速
• 图3：冰箱月度外销及增速
• 图4：冰箱月度销量及增速
• 图5：洗衣机月度内销及增速
• 图6：洗衣机月度外销及增速
• 图7：洗衣机月度销量及增速
• 图8：LCD电视月度内销及增速
• 图9：LCD电视月度外销及增速
• 图10：LCD电视月度销量及增速
• 图11：液晶电视零售量、零售额同比增速

表格索引

• 表1：重点公司盈利预测及估值
• 表2：本周家电指数跑输市场
• 表3：冰箱2017年12月总产销情况及增速
• 表4：冰箱各品牌2017年12月内销情况及增速
• 表5：冰箱各品牌2017年12月外销情况及增速
• 表6：洗衣机2017年12月总产销情况及增速
• 表7：洗衣机各品牌2017年12月内销情况及增速
• 表8：洗衣机各品牌2017年12月外销情况及增速
• 表9：LCD电视2017年12月总产销情况及增速
• 表10：LCD电视各品牌2017年12月内销情况及增速
• 表11：LCD电视各品牌2017年12月外销情况及增速
• 表12：彩电5大品牌2017年12月零售量、零售额同比增速
• 表13：油烟机各品牌2017年12月销量、销售金额及增速
• 表14：燃气灶各品牌2017年12月销量、销售金额及增速
• 表15：消毒柜各品牌2017年12月销量、销售金额及增速
• 表16：厨房小家电各品类销售量同比变化
• 表17：3大品牌小家电2017年12月零售量与零售额市场份额

总结

综上所述，尽管家电行业整体表现疲软，但部分龙头企业在业绩和市场表现上依然稳健。随着行业标准的提升和产品升级，市场正逐步向高质量、智能化方向发展。投资者应关注业绩确定性高的白马龙头，同时留意细分成长领域的潜力品牌。