债券违约专题研究之十四：2020年至今新增违约主体全梳理-20200826-光大证券-18页_2mb

2020年至今新增违约主体全梳理

核心内容

2020年至今（截至8月25日），公开债券市场新增15个违约主体，其中12个为民企，主要集中在综合、医药生物和通信等行业。整体来看，民企仍是债券违约的主要群体，占比达81.82%。2020年信用债风险依然较高，部分企业因现金流短缺、融资渠道受限、财务问题及法律纠纷等因素出现违约。

主要观点

• 民企主导违约：民企在新增违约主体中占比高达81.82%，表明民营企业在信用债市场中面临较大风险。
• 行业分布广泛：违约主体分布在26个申万一级行业，其中综合行业违约数量最多，达到22家，其次是化工、机械设备、商业贸易、建筑装饰等行业。
• 疫情加剧风险：2020年疫情对部分企业信用资质造成明显影响，导致其债券违约风险上升。
• 违约处理方式多样：部分企业通过展期、重组、司法重整等方式应对违约，但多数仍处于拖欠状态。

关键信息

2020年新增违约主体概况

• 新增数量：15个新增违约主体。
• 行业分布：综合行业违约较多，其次是医药生物和通信行业。
• 民企占比：15个新增主体中有12个为民企，占比80%。
• 违约金额：新增违约债券本金规模达52.69亿元。

2020年新增违约主体详细分析

风险提示

• 高风险主体：前期存在明显瑕疵的主体后续违约概率仍高，需警惕其违约风险及对市场造成的负面冲击。
• 行业风险：综合、化工、机械设备、商业贸易、建筑装饰等行业违约主体较多，需关注其信用风险。
• 市场影响：违约事件可能对市场造成一定的冲击，影响投资者信心。

附录

分析师信息

• 张旭，执业证书编号：S0930516010001，联系电话：010-58452066，邮箱：zhang xu@ebscn.com
• 危玮肖，执业证书编号：S0930519070001，联系电话：010-58452070，邮箱：weiwx@ebscn.com

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图表说明

• 图表1：历年新增违约主体数量
• 图表2：违约主体的行业分布
• 图表3：历年违约债券数量及违约债券涉及的本金规模
• 图表4：2020年新增违约主体违约前兆
• 图表5-34：各违约主体存续债券及违约情况、重大事件时间轴等详细信息

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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