债券违约专题研究之五_2018年债券违约事件全梳理完整版_48页_3mb

2018年债券违约事件全梳理总结

核心内容概述

截至2019年1月15日，2014年至今债券市场共有105个主体发行的242只债券发生违约，涉及本金规模达1946.28亿元。2018年成为违约高峰期，新增违约主体43个，涉及债券违约规模较大，主要集中在民营企业，尤其是中小民企。国企违约相对较少，且违约分布于各个行业，无明显行业特征。违约后，平均偿付时间为122天，整体回收率为37.15%，其中国企回收率略低于民企。

主要观点

• 2018年违约情况：2018年成为债券违约高峰期，新增违约主体数量及规模显著增加，其中民企占主导地位。
• 风险因素：金融监管趋严、政府债务监管、前期过度融资及债务到期时外部环境变化，是导致违约的主要原因。
• 民企与上市公司风险：民企特别是中小民企抵御风险能力较差，上市公司因股票质押、受限比例高、扩张过快等因素也面临较大风险。
• 违约后的回收情况：国企与民企在违约后偿付时间相近，但回收率略高。整体回收率较低，表明追偿难度较大。

关键信息

债券违约概况

• 总违约主体：105个
• 总违约债券：242只
• 违约本金规模：1946.28亿元
• 2018年新增违约主体：43个
• 2018年新增违约债券：数量与规模较大，主要为民营企业

债券违约回收情况

• 平均偿付时间：国企为121天，非国企为123天
• 整体回收率：37.15%
• 国企回收率：36.33%
• 民企回收率：37.48%

风险提示

• 金融监管：警惕金融监管高于预期
• 信用风险：近期的信用风险取决于政策力度，若不及预期仍会形成风险
• 宽信用传导：警惕宽信用传导不及预期
• 前期瑕疵主体：前期已存在明显瑕疵的主体后续违约概率仍高，需警惕其对市场造成的负面冲击

2018年新增违约主体分析

关键信息总结

• 违约主体分布：民企占主导，国企较少。
• 违约行业分布：无明显行业特征，分布于各个行业。
• 违约原因：主要包括资金周转困难、流动性紧张、行业低迷、经营不佳、股票质押比例高、融资渠道受限等。
• 回收情况：平均偿付时间约122天，回收率较低，约为37.15%。
• 风险提示：需警惕金融监管、信用风险、宽信用传导不及预期，以及前期存在明显瑕疵的主体的违约风险。

结论

2018年债券违约事件较为集中，主要由于金融监管趋严、企业负债扩张激进及外部环境变化导致资金周转困难。民企尤其受到冲击，违约事件频繁。违约后的回收率较低，追偿难度较大，需进一步关注相关政策及市场风险。