债券违约专题研究之七_2019年新增违约人的特征_29页_3mb

2019年新增违约人特征总结

核心内容

2019年7月20日，银行间和交易所共有79只债券发生违约，涉及债券本金规模达537.66亿元，其中22家发行人首次在债券市场发生违约。这些违约主体的特征可以概括为以下三点：

1. 行业较分散：违约主体分布在11个行业，覆盖范围广，没有明显的行业集中趋势。
2. 民企未改善：自2018年违约集中以来，民企违约趋势未明显缓解。
3. 城投无风险：城投债未出现违约，违约风险可控。

主要观点

• 行业分布：2019年新增违约主体行业分布较为均匀，涉及综合、化工、轻工制造、建筑装饰、商业贸易、食品饮料、房地产、机械设备、农林牧渔、汽车、通信等。综合行业是违约主体最多的行业，显示出过度多元化的企业更容易违约。
• 民企违约持续：2019年新增违约人均为民企，数量远超2018年同期。预计2019年下半年民企违约人数将显著增加。
• 城投债风险可控：尽管市场担忧增加，但城投主体受到地方政府的政策支持，违约风险仍低于民企。

关键信息

行业分布情况

• 共涉及11个行业（申万一级）。
• 综合行业违约主体最多，占5家。
• 化工、轻工制造行业各有3家。
• 建筑装饰、商业贸易、食品饮料等各行业均有2家违约主体。

民企违约情况

• 2019年新增违约主体均为民营企业。
• 数量为22家，远超2018年同期的12家。
• 增加的违约风险可能与中小银行信用供给收缩、融资困难以及前期激进扩张有关。

城投债情况

• 城投债未出现违约。
• 城投主体相较于民企更容易获得政策支持和地方政府协调，因此违约风险较低。
• 政策支持与逆周期调节力度加大，有助于改善城投主体的资金状况。

风险提示

• 金融监管：警惕监管政策高于预期。
• 市场扰动：警惕包商银行事件对市场造成的扰动。
• 宽信用传导：警惕宽信用传导不及预期。
• 前期瑕疵主体：前期存在明显瑕疵的主体后续违约概率较高，需警惕其违约风险及对市场的负面冲击。

债券违约事件简析

债券违约事件简析（续）

分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 刘琛（执业证书编号：S0930517100006）
  • 邵闯
  • 郭亮（执业证书编号：S0930518040003）

• 联系人：

  • 曾章蓉（电话：0755-23894967）
  • 危玮肖（电话：010-58452070）

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