债券违约专题研究之三_2018年债券违约事件全梳理_37页-2mb

报告摘要

2018年债券违约事件全梳理总结

核心内容

2014年公开市场首只债券违约至今（截至2018年11月5日），债券市场共有91个主体发行的205只债券发生违约，涉及违约本金规模达1670.68亿元。2016年和2018年是违约高发年份，新增违约主体数量及债券规模较大，其中民营企业占比高，国有企业相对较少。违约事件分布在各个行业，无明显行业特征。

主要观点

金融监管趋严：2018年以来，金融去杠杆和政府债务严监管对企业融资造成较大影响，导致部分企业资金周转困难，债券集中违约。
民企风险突出：民企特别是中小民企由于风险抵御能力差，成为违约主体中的主要组成部分。
上市公司风险：上市公司也因股票质押比例高、受限比例高、融资渠道受限等问题，成为违约主体之一。
回收率差异明显：国企债券违约后的平均回收率为55.13%，而民企仅为24.18%，显示国企在违约后具有更强的偿债能力。
违约原因多样：包括资金周转困难、流动性紧张、资产被查封、经营不佳、再融资受阻、担保人未能履行担保责任等。

关键信息

违约主体与债券情况：截至2018年11月5日，共有33个新增违约主体，涉及债券本金规模达1670.68亿元。
偿付时间：国企债券违约后平均偿付时间为120天，非国企为123天。
回收率：整体回收率为30.37%，国企为55.13%，民企为24.18%。
典型案例：
- 雏鹰农牧：受“非洲猪瘟”影响，公司盈利受挫，流动性紧张，导致“18雏鹰农牧SCP001”违约，计划通过延期支付和产品抵偿。
- 金立通信：因现金流短缺、资产重组未达预期，导致“16金立债”违约。
- 三鼎控股：技术性违约后足额偿付，其余存续债券余额为20亿元。
- 同益实业：因短借长投、担保人未履行责任，导致“16同益02”违约，本息合计4.63亿元。
- 中弘控股：因资金紧张、资产受限，导致多只债券违约，存续债券余额为25.7亿元。
- 宁夏上陵：因流动性紧张及内部管理问题，导致“12宁夏上陵债”违约，已偿付部分本金及利息。
- 华业资本：因资金链紧张，导致“17华业资本CP001”违约，存续债券余额为19.16亿元。
- 盛运环保：因经营低迷及诉讼问题，导致“18盛运环保SCP001”违约，存续债券余额为9.55亿元。
- 飞马投资：因流动性紧张，导致“16飞投01”、“16飞投02”违约，存续债券余额为20亿元。
- 刚泰集团：因流动性不足及资产出售缓慢，导致多只债券违约，存续债券余额为5亿元。
- 新光集团：因信托融资及非标融资受限，导致多只债券违约，累计违约本金规模达62.4亿元。
- 利源精制：因债务扩张及经营不佳，导致“14利源债”违约，无其余存续债券。
- 印纪传媒：因业务发展低于预期及资金筹集困难，导致“17印纪娱乐CP001”违约，存续债券余额为4亿元。
- 美兰机场：因短期偿债压力大，导致“17美兰机场SCP002”违约，但已足额偿付。
- 五洲国际：因流动性紧张，导致多只私募债违约，无其余存续债券。
- 金鸿控股：因卷入美元债违约风波，导致“15金鸿债”违约，存续债券余额为8亿元。
- 中城六局：因主要资产被查封，导致“15城六局”违约，存续债券余额为3亿元。
- 六师国资公司：因技术性违约后足额偿付，存续债券余额为10亿元。