债券违约专题研究_67家主体违约事件全梳理_51页_2mb

债券违约事件总结（截至2018年7月13日）

核心内容概述

截至2018年7月13日，中国债券市场共有67家主体发行的132只债券发生违约，涉及违约金额达993亿元。违约事件主要集中于民营企业，国有企业自2017年以来未出现新增违约。违约后的追偿存在较大难度，主要体现在偿付时间和回收率两个方面。

主要观点

• 国企与民企违约差异：国企违约后平均偿付时间较长（168天），且回收率较低（35.64%），而民企违约后平均偿付时间较短（140天），回收率较高（45.63%）。这表明国企在政府协调和金融机构信任方面更具优势。
• 违约原因多样：包括评级下调、流动性紧张、资金链断裂、未披露年报、对外担保及诉讼、控股股东质押比例过高、企业经营恶化等。
• 回收率计算方法：若主体违约后一年内未足额偿付，视为回收率为0；若多只债券违约，回收率以所有违约债券偿付金额与违约总额的比值计算。
• 监管与风险提示：2018年金融监管趋严，导致部分弱资质发债主体融资困难，需警惕违约风险。同时，发行人逆势扩张可能加剧资金链压力。

关键信息

1. 债券违约概况

• 违约主体数量：67家
• 违约债券数量：132只
• 违约金额：993亿元
• 国企违约情况：自2017年起无新增违约
• 民企违约情况：占比高，违约后回收率高于国企

2. 违约后续回收情况

• 平均偿付时间：
  • 国企：168天
  • 非国企：140天
• 平均回收率：
  • 整体：42.17%
  • 国企：35.64%
  • 民企：45.63%

3. 代表性违约主体分析

永泰能源

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起短期融资券违约
• 存续债券：20只，规模206.2亿元
• 违约原因：控股股东质押比例过高，流动性紧张
• 后续措施：资产处置、债转股、不抽贷不断贷

中融双创

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起公司债违约
• 存续债券：2只，规模12亿元
• 违约原因：评级下调、重大未披露事项、对外担保风险
• 后续措施：资产出售、引入战略投资者

阳光凯迪

• 企业性质：中外合资企业
• 违约情况：1起公司债违约
• 存续债券：2只，规模28亿元
• 违约原因：评级下调、未披露年报、控股股东股份冻结
• 后续措施：加强经营、引入战略投资者

上海华信

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起中期票据、2起超短期融资券违约
• 存续债券：5只，规模111亿元
• 违约原因：控股股东无法履职、媒体负面事件、评级下调
• 后续措施：缩减资本支出、引入战略投资者

中安消

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起私募债违约
• 存续债券：2只，规模16亿元
• 违约原因：应收账款未能回笼、流动性紧张
• 后续措施：增加担保、催收应收账款

凯迪生态

• 企业性质：公众企业
• 违约情况：1起中期票据违约
• 存续债券：4只，规模27.8亿元
• 违约原因：评级下调、未披露年报、业绩亏损
• 后续措施：加强经营、引入战略投资者

神雾集团

• 企业性质：中外合资企业
• 违约情况：1起可交换债违约
• 存续债券：2只，规模25亿元
• 违约原因：评级下调、担保比例不足
• 后续措施：资产处置、战略重组

富贵鸟

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起私募债、1起公司债违约
• 存续债券：2只，规模21亿元
• 违约原因：评级下调、未披露年报、对外担保及诉讼
• 后续措施：催收应收账款、战略重组

神雾环保

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起私募债违约
• 存续债券：1只，规模4.5亿元
• 违约原因：流动性紧张、未能及时兑付
• 后续措施：资产处置、战略重组

亿阳集团

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：4起一般企业债违约
• 存续债券：6只，规模40亿元
• 违约原因：评级下调、资金链紧张、无法披露年报
• 后续措施：引入战投、资产处置

弘昌燃气

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：1起企业债违约
• 存续债券：无
• 违约原因：回售资金未及时发放
• 后续措施：引入信达资产收购逾期债券

江泉集团

• 企业性质：集体企业
• 违约情况：1起企业债违约
• 存续债券：2只，规模14亿元
• 违约原因：子公司停产、巨额亏损
• 后续措施：加强经营、催收应收账款

博源集团

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：3起违约事件，其中2起仍在拖欠
• 存续债券：1只，规模8亿元
• 违约原因：评级下调、子公司事故、融资受限
• 后续措施：信达资产收购逾期债券

中国城建

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：9只债券违约
• 存续债券：4只，规模91亿元
• 违约原因：评级下调、股权纠纷、子公司违约
• 后续措施：合并重整、加强经营

大连机床

• 企业性质：民营企业
• 违约情况：9起违约事件
• 存续债券：2只，规模8亿元
• 违约原因：宏观经济下行、产品结构调整、融资受阻
• 后续措施：合并重整、引入战略投资者

风险提示

• 金融监管趋严：2018年金融去杠杆政策继续深化，弱资质企业融资难度加大。
• 企业扩张风险：部分发行人逆势扩张可能加剧资金链压力。
• 流动性风险：企业流动性紧张是导致违约的主要原因。
• 信息披露违规：多家企业因未按时披露年报或存在信息披露违规而面临信用风险。

分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 刘琛（执业证书编号：S0930517100006）
• 联系人：
  • 曾章蓉（电话：0755-23894967）
  • 危玮肖（电话：010-58452070）

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