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报告摘要

2018年债券违约事件全梳理总结

核心内容

截至2019年1月15日，自2014年公开市场首只债券违约以来，债券市场共有105个主体发行的242只债券发生违约，涉及本金规模达1946.28亿元。2018年是债券违约较为严重的年份，新增违约主体43个，涉及债券本金规模较大，其中民企占比高，国企相对较少。违约事件分布于多个行业，无明显行业特征。

主要观点

2018年违约情况严重：由于金融严监管与政府债务严监管的叠加，以及前期政策宽松带来的负债扩张，企业资金周转困难，2018年出现大量债券违约。
民企是主要违约主体：民企特别是中小民企抵御风险能力较弱，在市场风险偏好下降和规避情绪加重的背景下，成为违约的重灾区。
上市公司风险凸显：部分上市公司因股票质押比例高、受限比例高、投资并购扩张过度、新增借款大等因素，成为违约主体。
违约回收情况：整体回收率为37.15%，国企回收率略低，为36.33%，民企为37.48%。足额偿付平均时间为121-123天。

关键信息

债券违约概况

总违约主体：105个
总违约债券数量：242只
违约本金规模：1946.28亿元
2018年新增违约主体：43个
2018年新增违约债券数量及规模：详见图2，但未具体列出数据
2018年新增违约主体中上市公司占比：详见图3，但未具体列出数据
各行业违约情况：详见图4，但未具体列出数据

债券违约回收情况

整体回收率：37.15%
国企回收率：36.33%
民企回收率：37.48%
足额偿付平均时间：国企121天，非国企123天

风险提示

警惕金融监管高于预期
信用风险取决于政策力度，若不及预期则仍会形成风险
警惕宽信用传导不及预期
前期存在明显瑕疵的主体后续违约概率仍高，需警惕其对市场的负面冲击

新增违约主体一览

以下是2018年以来新增的43个违约主体及其违约情况的简要总结：

神雾环保：2018年3月，因行业低迷，违约本金未偿付，目前待解决。
富贵鸟：2018年4月，因资产质量下降及违规担保，违约待解决。
神雾集团：2018年4月，因子强母弱及股票质押比例高，违约待解决。
中安科：2018年5月，因行业低迷及经营不佳，违约待解决。
凯迪生态：2018年5月，因资金周转困难，违约待解决。
上海华信：2018年5月，因董事局主席履职问题及媒体事件，违约待解决。
阳光凯迪：2018年6月，因经营低迷，违约待解决。
中融双创：2018年6月，因资金多次用于收购和转让，违约待解决。
省房集团：2018年6月，因子公司债务到期未偿付，触发投资者保护契约条款，违约待解决。
永泰能源：2018年7月，因资金周转困难，违约待解决。
永泰集团：2018年7月，因资金周转困难，违约待解决。
乐视网：2018年8月，因资金周转困难，违约待解决。
兵团六师：2018年8月，因技术性违约，隔日足额偿付。
中城六局：2018年8月，因主要资产被查封，违约待解决。
金鸿控股：2018年8月，因卷入美元债违约风波，违约待解决。
美兰机场：2018年8月，因短期偿债压力大，违约后隔日足额偿付。
印纪传媒：2018年9月，因业务发展低于预期及资金筹集困难，违约待解决。
河南众品：2018年9月，因流动资产质量恶化，违约后足额偿付。
新光集团：2018年9月，因宏观降杠杆、银行信贷收缩、民企融资困难，违约待解决。
利源精制：2018年9月，因资金周转困难，违约待解决。
刚泰集团：2018年9月，因流动性紧张，违约待解决。
众品食业：2018年9月，因流动资产质量恶化，违约待解决。
飞马投资：2018年9月，因资金短缺，违约待解决。
华阳经贸：2018年9月，因企业性质存疑及贸促会支持有限，违约待解决。
盛运环保：2018年10月，因经营低迷及债务逾期，违约待解决。
大连金玛：2018年10月，因资金周转困难，违约待解决。
华业资本：2018年10月，因应收账款逾期，违约待解决。
宁夏上陵：2018年10月，因对外筹资依赖度高，违约部分本息已偿付，仍有待偿本息。
中弘控股：2018年10月，因流动性紧张，违约待解决。
同益实业：2018年10月，因短借长投及担保人未履行责任，违约待解决。
三鼎控股：2018年10月，因公司原因，违约后足额偿付。
金立通信：2018年10月，因现金流短缺及融资受限，违约待解决。
雏鹰农牧：2018年11月，因非洲猪瘟及流动性紧张，违约待解决。
中科建设：2018年11月，因现金流紧张，违约待解决。
金茂集团：2018年11月，因应收账款期限拉长及债务期限结构偏短期，违约待解决。
大海集团：2018年11月，因经营困难及光伏行业政策调整，违约待解决。
宏图高科：2018年11月，因资产重组失败及合同纠纷，违约待解决。
东辰集团：2018年11月，因重大诉讼，违约待解决。
中基投资：2018年11月，因大股东股权质押及资金断裂，违约待解决。
一体集团：2018年11月，因主营业务发展缓慢，违约待解决。
洛娃集团：2018年12月，因财务真实性存疑，违约部分本息已偿付，本金未偿付。
龙跃集团：2018年12月，因流动性危机，违约待解决。
银亿股份：2018年12月，因转型及短期资金周转困难，违约待解决。
众品食业：2019年1月，因资金紧张，违约待解决。
康得新：2019年1月，因流动性紧张，违约待解决。

关键信息汇总

项目	内容
总违约主体	105个
总违约债券数量	242只
总违约本金规模	1946.28亿元
2018年新增违约主体	43个
2018年新增违约债券数量及规模	未具体列出，但涉及多个行业
民企违约占比	高
国企违约占比	低
整体回收率	37.15%
国企回收率	36.33%
民企回收率	37.48%
足额偿付平均时间	国企121天，非国企123天