20151215-安信证券-交通运输行业年度策略_轻板块重个股_挖掘四类投资机会_29页_2mb

2015年交运行业投资策略总结

核心内容

2015年交运行业面临宏观经济疲软、行业整体业绩不佳的挑战，但仍有投资机会可挖掘。报告提出“轻板块重个股”的策略，聚焦四类投资机会：贴近个人消费的子板块、国企改革与转型兼并、产融结合与供应链金融、迪斯尼/自贸区/跨境电商/一带一路等主题。在经济转型背景下，交运板块的结构性机会显现。

主要观点

1. 航空与机场：高景气持续

• 航空业：受益于消费升级与出境游增长，航空基本面持续向好，预计2016年一季度航空弹性标的将有较好表现。航空公司的客座率稳步上升，票价敏感性降低，自费旅客占比提升，带动行业持续增长。
• 机场：受益于航空高景气，上海机场和深圳机场经营数据亮眼，预计未来受益于迪斯尼、智慧机场建设及收费改革等催化剂。建议关注可能的收费、时刻改革等利好。

2. 航运与港口：改革重组驱动机会

• 航运：中远中海重组后，中海发展短期业绩和估值提升显著，中海集运获得长期稳定业绩支撑，中国远洋整合效应待验证。未来航运行业需关注整合后的资产优化和盈利提升。
• 港口：行业面临吞吐量与业绩下行压力，但区域整合与平台经济、混合所有制改革将带来结构性机会。重点关注大连港、日照港等标的，其具备整合潜力和平台经济优势。

3. 物流：并购与供应链金融为核心

• 物流板块：主要投资机会来自并购升级与平台战略。物流平台的供应链金融是提升盈利的关键，预计未来3年物流产业将受益于平台和供应链金融。
• C端物流：跨境电商物流、快递和零担等具备消费属性的物流子板块，未来增长空间较大。建议关注外运发展、怡亚通、中储股份等具备网络布局和增长潜力的标的。
• 平台与供应链金融：物流平台通过整合上下游资源，结合供应链金融，提升盈利能力和客户粘性。重点关注怡亚通、象屿股份、普路通等具备平台和供应链金融布局的公司。

4. 陆路运输：价格改革与多元化转型

• 铁路：客运价格有望上调，广深铁路受益最大。铁路总公司面临资金压力，改革势在必行，建议关注其资产证券化和盈利改善。
• 公路：关注具有改革、转型和注入预期的公司，如江西长运、山东高速、东莞控股等，这些公司有望通过改革和多元化实现增长。

关键信息

• 宏观经济环境：2015年中国经济增速换挡，交运行业整体疲软，但结构性机会仍存。
• 行业数据：2015年前三季度交运行业总收入与净利润放缓，但毛利额相对稳定。
• 投资标的：
  • 航运港口：中海海盛、日照港、大连港
  • 航空机场：南方航空、东方航空、春秋航空
  • 物流板块：外运发展、怡亚通、中储股份
  • 陆上板块：江西长运
  • 关注标的：中海发展、山东高速、东莞控股、普路通、黑化股份、吉祥航空

风险提示

• 宏观经济加速下滑：可能对交运行业造成较大冲击。
• 油价和汇率大幅波动：对航空业成本和盈利有直接影响。
• 国企改革低于预期：可能影响改革进程和投资收益。

总结

2015年交运行业整体表现疲软，但通过聚焦四类投资主线，仍可挖掘结构性机会。航空和机场板块受益于消费升级和政策利好，航运和港口板块在改革重组中迎来发展机遇，物流板块则通过并购和供应链金融实现增长，陆路运输板块则关注价格改革和多元化转型。建议投资者关注上述重点标的，把握交运行业在经济转型中的投资机会。