20151208-安信证券-交通运输_安信交运16年投资策略_轻板块重个股_四类及叠加的投资机会_45页_3mb

安信交运16年投资策略总结

核心内容

安信证券于2015年12月发布的投资策略，聚焦于交通运输行业在宏观经济下行背景下的结构性机会。报告提出“轻板块重个股”的投资思路，认为在整体行业承压的情况下，应关注具有消费属性、国改、转型及主题驱动的子板块，如航空、快递、迪士尼相关、自贸区及跨境电商物流等。同时，报告也对航运、港口、陆路运输及物流板块进行了详细分析，提出四类主要投资机会，并对各子板块的盈利预测与投资建议进行了评估。

主要观点

1. 宏观经济与交运指标同步下滑

• 2008-2015年期间，GDP增速、工业增加值、进出口额及固定资产投资增速均出现下滑。
• 交运板块整体缺乏系统性机会，但部分子板块仍保持高景气度。

2. 投资机会分析

• 机会1：消费相关的航空、快递
  航空业受消费升级驱动，需求持续增长，而低油价和高集中度支撑盈利。快递业因电商发展保持高速增长，成为消费属性较强的子板块。
• 机会2：国改与转型兼并
  央企重组、混合所有制改革为行业带来整合机会，如中海发展、中海集运、中远海运等，有利于提升行业集中度和盈利水平。
• 机会3：产融结合与供应链金融
  物流公司通过平台战略和供应链金融提升效率，改善盈利模式。具备网络布局的C端物流公司如外运发展、中储股份、象屿股份等有较大发展潜力。
• 机会4：主题投资机会
  迪士尼、自贸区、跨境电商、一带一路等主题投资为行业带来催化剂，如迪士尼带来的客流增量对上海基地航空公司形成利好。

3. 潜在风险

• 经济下行压力
• 汇率和油价波动
• 国企改革进度不及预期

关键信息

一、航空机场板块

• 航空基本面持续向好
  客运量、客座率及票价均呈现上升趋势，供需差扩大预示行业进入长期景气通道。
• 迪士尼效应
  上海基地航空公司（如东航、吉祥、春秋）受益于迪斯尼开园带来的客流增长，是16年的重要催化剂。
• 投资建议
  建议优先布局南方航空、东方航空，其次为春秋和吉祥。上海机场、深圳机场具备互联网合作和非航收入增长潜力。

二、航运港口板块

• 航运重组后的投资机会
  集装箱板块具备规模效应，中远中海重组后运力排名全球前列，盈利有望改善。
• 港口整合趋势
  多地港口资源整合（如宁波舟山港、北部湾港、唐山港）为行业带来增长空间，建议关注中海发展、日照港、大连港等。
• 中海海盛转型逻辑
  公司计划剥离航运资产，转型医疗健康，未来有望成为行业旗舰平台。

三、陆路运输板块

• 铁路价格改革
  客运价格上调是改善盈利的关键，广深铁路作为客运收入占比最高的标的值得重点关注。
• 公路板块
  基于国企改革逻辑，江西长运、东莞控股、山东高速等具备估值安全性和改革潜力。
• 公交板块
  迪士尼带来的客流增长对上海本地公交公司（如锦江投资、申通地铁、大众交通）构成利好。

四、物流板块

• 三类投资机会
  1）转型并购：怡亚通、飞力达、恒基达鑫等具备协同效应的标的；
  2）C端消费物流：具备网络布局的公司如外运发展、中储股份、传化股份等；
  3）平台+供应链金融：物流平台通过供应链金融服务提升效率，怡亚通、普路通、瑞茂通等具备潜力。
• 盈利预测
  重点推荐外运发展、中储股份、怡亚通等公司，部分公司因平台和金融模式具备高估值潜力。

主要标的与盈利预测

总结

安信证券认为，在经济下行压力下，交通运输行业虽整体承压，但部分子板块如航空、快递、迪士尼相关及物流板块仍具备结构性机会。投资策略强调“轻板块重个股”，关注具备高景气度、国改整合及转型潜力的个股。报告提出四个主要投资机会，并对各子板块进行了详细分析，建议投资者在12月至1月布局航空板块，关注南航、东航等弹性标的，同时关注港口整合及物流转型机会。