20181209-天风证券-交通运输行业研究周报_南航开启股权多元化改革_大秦铁路收购太原局部分资产_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现稳健，申万交运指数上涨0.7%。交运子板块涨跌不一，其中铁路板块涨幅最大（2.0%），公交板块跌幅最大（-0.2%）。航空、航运、物流、港口、铁路、公路等板块均有不同表现，市场情绪与政策动向对行业产生重要影响。

主要观点

航空机场板块

• 南航改革：南方航空控股股东南航集团计划进行股权多元化改革，引入达美、携程等战投，同时剥离货运板块，推动混改进程。
• 行业前景：2019年航空行业供给整体收紧，运价改革稳步推进，油价和汇率压力减轻，航空公司的PB估值处于历史底部，继续看好行业前景。
• 投资建议：推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），关注春秋航空和吉祥航空。

物流快递板块

• 顺丰与德邦动态：顺丰通过设立资产支持专项计划实现投资收益约8亿元；德邦获得政府补助6965万元。
• 快运市场：顺心捷达与菜鸟达成物流合作，韵达快运开通全国10-30kg电商大件服务并承诺免费上楼。
• 投资趋势：短期看好估值较低、网络优化带动数据向好的申通快递，关注增速较快的韵达、发展全面的顺丰与圆通。

航运港口板块

• 运价变化：SCFI指数下跌3.2%至861.6点，美西线与美东线运价持续下跌，欧线与地中海线小幅上涨。
• 影响因素：中美贸易摩擦与油价波动影响运价走势，预计2019年运价或前低后高。
• 投资机会：港口板块受益于“公转铁”政策，关注低估值、业绩确定性高的标的，长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。

铁路公路板块

• 大秦铁路改革：拟收购唐港公司19.73%股权，以及太原通信段相关资产，继续受益于“公转铁”政策。
• 铁路股逻辑：推荐基本面改善与国企改革结合的公司，如广深铁路（PB估值低至0.79X）、铁龙物流（受益于铁路特种集装箱业务）、大秦铁路（高股息率、业绩稳健）。
• 公路板块：多省份推进取消省界收费站，提升通行效率，关注股息稳定、估值合理的标的，如粤高速A、宁沪高速、深高速。

关键信息

• 投资建议：推荐上海机场、中国国航、南方航空、东方航空、大秦铁路，关注中远海能和招商轮船。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周重大事件

• 南航股权多元化改革：控股股东拟引入战投，推动混改。
• 大秦铁路资产收购：拟收购唐港公司股权及太原通信段相关资产。
• 港口整合：营口港集团完成债转股，辽宁港口集团成立。
• 高速公路降费：多省份探索高速公路降费及取消省界收费站。

个股解禁情况

行业数据与预测

航空板块

• 盈利预测：南方航空（2017A: 0.48，2018E: 0.28，2019E: 0.46），P/E（TTM）29.7，P/B（LF）1.4。

航运板块

• 盈利预测：安通控股（2017A: 0.37，2018E: 0.57，2019E: 0.68），P/E（TTM）14.7，P/B（LF）3.0。

港口板块

• 盈利预测：上港集团（2017A: 0.50，2018E: 0.45，2019E: 0.46），P/E（TTM）10.8，P/B（LF）1.8。

物流板块

• 盈利预测：建发股份（2017A: 1.17，2018E: 1.36，2019E: 1.50），P/E（TTM）6.2，P/B（LF）0.9。

机场板块

• 盈利预测：上海机场（2017A: 1.91，2018E: 2.31，2019E: 3.01），P/E（TTM）23.3，P/B（LF）3.5。

高速板块

• 盈利预测：深高速（2017A: 0.65，2018E: 0.75，2019E: 0.93），P/E（TTM）10.7，P/B（LF）1.3。

铁路板块

• 盈利预测：广深铁路（2017A: 0.14，2018E: 0.16，2019E: 0.26），P/E（TTM）21.2，P/B（LF）0.8。

风险提示

• 宏观经济风险：超预期下滑。
• 改革风险：国企改革不及预期。
• 票价风险：航空票价不及预期。
• 竞争风险：快递行业竞争格局恶化。