20180101-东北证券-交通运输行业动态报告_交通运输价格改革进入密集期_持续推介航空和铁路_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业正处于价格改革密集期，国家发改委逐步放开价格管制，推动市场化进程。航空、铁路等子行业迎来改革红利，预计将在未来5年保持需求增长，特别是航空客运需求预计保持两位数增长。铁路货运价格市场化改革进一步推进，运价浮动空间扩大，有助于提升行业效益。物流、快递等新经济成长股也受到长期看好。

主要观点

1. 航空行业：

   • 2018年冬春航季开始实施航班时刻安排的运行总量控制，航空公司将逐步减少供给，提升客座率和收益。
   • 重点推荐南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。
   • 油价下跌对航空业有利，预计航空公司将迎来反弹机会。

2. 铁路行业：

   • 铁路货运价格市场化改革继续推进，运价浮动空间扩大，运价可以上浮15%。
   • 推荐广深铁路、大秦铁路，关注铁路客运价格改革带来的红利。
   • 铁路土地资产市值巨大，改革红利释放空间广阔。

3. 物流与快递行业：

   • 快递行业保持40%左右增速，集中度提升。
   • 推荐韵达股份、顺丰控股，关注物流基础设施和国企改革带来的增长机会。
   • 物流行业将加速向标准化、信息化、网络化发展，重点推荐传化智联、外运发展、中储股份等。

4. 航运与港口行业：

   • 航运行业面临供需边际改善，出口集运价格上涨，建议淡季布局中远海控。
   • 港口行业基本面改善有限，区域整合和资产注入是看点，推荐上港集团、天津港。

关键信息

重点推荐公司

公司	代码	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）	推荐理由
大秦铁路	601006	0.48	0.91	0.92	18.9	10.0	9.9	量价齐升，战略投资价值凸显
广深铁路	601333	0.16	0.18	0.20	34.8	30.9	27.9	铁路改革带来多元经营利好
铁龙物流	600125	0.19	0.26	0.29	56.9	41.6	37.3	铁路集装箱业务唯一上市平台
外运发展	600270	1.10	1.13	1.18	15.7	15.3	14.6	航空物流龙头，跨境电商布局
中储股份	600787	0.35	0.32	0.32	31.4	34.4	34.4	仓储土地资源丰富，战略转型
顺丰控股	002352	1.00	1.11	1.17	50.4	45.4	43.0	品牌优势明显，技术领先
韵达股份	002120	1.16	1.30	1.67	39.5	35.2	27.4	快递行业高增长，估值较低
跨境通	002640	0.28	0.54	0.97	83.9	48.0	27.6	跨境电商龙头，流量与品牌优势明显
传化智联	002010	0.18	0.18	0.24	89.9	89.9	67.4	物流+互联网+金融布局

行业数据

• 行业概况：

  • 成分股数量：115只
  • 总市值：25376亿元
  • 流通市值：16105亿元
  • 市盈率：20.11倍
  • 市净率：1.65倍
  • 总营收：14256亿元
  • 总净利润：801亿元
  • 资产负债率：57.28%

• 航空数据：

  • RPK增速：国内/国际均小幅上升
  • 票价指数：国内/国际均有所提升
  • 客座率：整体小幅下滑

• 铁路数据：

  • 铁路货运总量及增速：稳步增长
  • 煤炭铁路日均装车量：保持稳定
  • 大秦线煤炭运输量：持续上升

• 物流数据：

  • LPI综合指数：整体有所回落
  • 快递业务量及收入：保持快速增长

• 航运数据：

  • BDI指数：小幅下跌
  • 出口集装箱运价：小幅上涨
  • 沿海散货运价：小幅下跌

重点新闻

1. 物流无人机布局：

   • 顺丰、京东、阿里等巨头已布局物流无人机，但短期内仍处于投入大于收入阶段。

2. 运输飞行突破千万小时：

   • 2017年我国年运输飞行首次突破千万小时，预计2018年将继续增长，国际航班量提升。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均。

总结

交通运输行业正处于价格改革密集期，航空、铁路、物流等子行业均有望受益于改革带来的利好。航空业在供需调整和票价弹性方面有显著提升空间，铁路业在市场化改革和土地资产方面有较大增长潜力，物流快递行业在信息化和跨境电商方面持续成长。重点推荐公司包括大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联等，建议关注其在改革和市场变化中的表现。