20241104-天风证券-安徽合力-600761.SH-阶段性受内销承压影响_看好公司后续增长韧性_3页_729kb

安徽合力（600761）季报分析报告总结

核心业绩

公司2024年前三季度实现营收13409亿元（YoY+21.1%），归母净利润1101亿元（YoY+116.3%），扣非净利润965亿元（YoY+138.4%）。其中，Q3单季营收440亿元，同比下降0.3%且环比下降明显；归母净利润298亿元同比下降91.8%，扣非净利润245亿元同比下降126.3%。

业务进展

1. 产业升级：推进高端铸件项目与新能源锂电池产能建设，下半年新业务收入增长显著，其中零部件、后市场及智能物流业务收入同比分别增长142%、105%和约1600%。
2. 国际化布局：设立海外研发中心与营销机构，“双循环”战略落地，欧洲与大洋洲市场拓展提速。

风险提示

• 经营风险：行业竞争加剧、核心部件供应延迟、规模扩张管理风险。
• 外部因素：汇率波动、全球需求波动等。

投资建议

维持“增持”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至146/172/206亿元，对应PE从此前预测（138/162亿）调高至当前估值，对应目标市盈率逐步下降，最新PE分别为113、97、80倍。

财务数据摘要

• 毛利率：2024年前三季度毛利率为21.53%，同比上升1.29个百分点。
• 费用控制：期间费用率上升，但研发费用增长显著（YoY+49pct），管理与销售费用优化仍需关注。
• 负债结构：资产负债率42.18%，净负债率改善，偿债能力趋势稳定。

总结

公司三季度业绩受内销压力影响短期内承压，但长期战略清晰，电动化与国际化趋势利好。需关注海外拓展进度与产能释放节奏。

--- 分析截止至2024年报告数据。