20230812-浙商证券-安徽合力-600761.SH-安徽合力点评_中报业绩大增53_电动化速度加快_海外市场持续活跃_4页_500kb

### 安徽合力（600761）中报分析总结

1. 业绩表现

   • 营收与利润大幅增长：2023年上半年营收8613亿元，同比增长73.3%；归母净利润658亿元，同比增长525%；扣非归母净利润567亿元，同比增长617%。单二季度营收4461亿元（同比增长93%），归母净利润395亿元（同比增长66%）。
   • 盈利能力提升：毛利率从16.9%升至19.8%，净利率从6.5%升至8.5%；盈利能力显著提升主要由于原材料价格回落及锂电叉车销量占比提升。

2. 电动化与产品结构

   • 电动新能源叉车销量占比达54.03%，同比提升50.2个百分点，产品电动化率加快。
   • 全新一代智能i系列和锂电新能源叉车上市，产品结构升级、智能化水平快速提升。

3. 国际化扩展

   • 海外收入29亿元，同比增长34%；新设澳洲、南美中心，II类高端叉车出口量同比增长143%，整机出口量增长1989%。

4. 国内需求

   • 叉车销量同比增长58%（1-6月），6月销量同比增长51%；制造业PMI连续4个月在荣枯线以下，预计需求有望边际修复并向好。

5. 投资建议

   • 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1237亿、1501亿、1804亿元（同比增长37%、21%、20%）。
   • 维持“买入”评级，对应PE分别为12、10、9倍。

6. 风险提示

   • 制造业恢复不及预期、原材料价格波动、出口不及预期等风险。