20230131-浙商证券-安徽合力-600761.SH-安徽合力点评报告_2022年预告业绩超预期_新能源+国际化持续驱动_4页_882kb

安徽合力（600761）2022年业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

安徽合力于2023年1月31日披露了2022年业绩预告，显示公司全年净利润预计为8.88亿元至9.64亿元，同比增长40%至52%，其中扣非净利润增长更为显著，达到48%至60%。单四季度净利润预计为2.02亿元至2.78亿元，同比大幅增长64%至126%，但环比略有下降。

公司业绩超预期的主要原因包括：新能源叉车及国际化业务的快速增长，以及政府补助和理财产品收益带来的非经常性损益。

主要观点与关键信息

业绩增长驱动因素

• 新能源叉车：公司积极推进“电动化、低碳化、网联化、智能化”战略，锂电新能源叉车及高端环保内燃产品销量显著增长。
• 国际化布局：海外市场收入同比增长68%，主要得益于国外品牌供应链受扰动，公司加大国际市场拓展力度，市占率提升。
• 非经常性损益：公司预计收到各类政府补助及理财产品收益约14,739万元，对净利润产生积极影响。

行业背景与趋势

• 国内叉车行业：2022年全年销量同比下降4.7%，但跌幅整体收窄，12月销量为7.6万台，同比下降6%。
• 制造业复苏：2023年1月制造业PMI回升至50.1，表明行业需求开始回暖，利好下游制造业与物流业复苏。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.3亿、11.7亿、15亿，同比增长49%、26%、28%。
• 估值水平：对应PE分别为12倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：制造业恢复不及预期、原材料价格波动、出口增长不及预期。

业务布局与战略举措

产品创新与合作

• 推出“小钢炮”系列高端环保内燃产品，实现氢燃料电池叉车批量化上市。
• 与采埃孚成立合资公司，推动电动新能源车辆传动系统发展。
• 与宁德时代CATL、鹏成新能源等合作，加速锂电化进程。

产业园建设

• 拟投资10.4亿元建设新能源智能工业车辆产业园，建设期3年，建成后预计形成年产6万台新能源及智能工业车辆的生产能力。

财务摘要

营收与利润预测

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10% 以下。

行业投资评级：

• 看好：行业指数表现 +10% 以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10% 以下。

风险提示

• 制造业复苏不及预期；
• 原材料价格波动；
• 出口增长不及预期。

附录：关键数据

行业销量及制造业PMI

• 2022年12月叉车销量7.6万台，同比下降6%；
• 2023年1月制造业PMI为50.1，再次站上荣枯线以上。

股票基本信息

• 收盘价：￥14.82
• 总市值：10,969.48百万元
• 总股本：740.18百万股

总结

安徽合力2022年业绩超预期，主要受益于新能源叉车及国际化业务的快速增长，叠加非经常性损益的积极影响。公司持续推进电动化、低碳化、网联化、智能化发展战略，与多家知名企业成立合资公司，推动产品创新和产业升级。公司拟建新能源智能工业车辆产业园，进一步提升生产能力。随着国内制造业复苏和出口增长，公司未来业绩有望持续改善，维持“买入”投资评级。