20220830-财信证券-兆易创新-603986.SH-产品结构调整抵御波动_业绩稳步增长_3页_705kb

兆易创新公司点评总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）是一家专注于电子与半导体领域的公司，其在2022年半年报中展现了强劲的业绩增长和产品结构调整成效。公司当前股价为114.90元，52周价格区间为114.35-180.55元，总市值为76692百万元，流通市值为76166.60百万元。分析师首次发布“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年实现营收47.81亿元，同比增长31.32%；归母净利润为15.27亿元，同比增长94.34%。净利润率和毛利率均有所提升，显示出公司盈利能力增强。
• 产品结构调整：公司通过优化产品和客户结构，有效抵御了行业周期波动的影响。
  • NOR Flash：汽车和工业方向成为增长最快领域，车规级产品成功导入头部Tier1客户，55nm产品出货量占比接近70%，产品ASP逐渐接近旺宏和华邦。
  • MCU：MCU产品营收同比增长显著，工业应用已成为第一大营收来源，公司已量产37大系列、超过450款MCU产品，即将推出车规级40nm产品。
  • DRAM：19nm DDR4产品已量产，17nm DDR3预计在9月量产，具有潜在成本优势，有望在DDR3产业再洗牌中复制NOR Flash的进阶路径。
• 研发投入高：公司研发投入维持在较高水平，2022年上半年研发投入达5.39亿元，占收入比例为11.27%。研发人员占比近70%，显示公司对技术创新的重视。
• 财务健康：公司期间费用率下降，资产负债率较低，资产结构合理，现金流状况良好，经营性现金净流量持续增长。
• 未来增长预期：预计2022-2024年公司收入将分别达到110.67亿元、141.17亿元和176.48亿元，归母净利润分别为30.39亿元、35.58亿元和43.33亿元，对应PE分别为25倍、21倍和18倍，显示估值逐步下降，成长性预期良好。

关键信息

产品与市场表现

• NOR Flash：汽车和工业领域增长最快，车规级产品导入顺利，55nm产品出货量占比近70%。
• MCU：工业应用为第一大营收来源，已量产450款产品，即将推出40nm车规级产品。
• DRAM：19nm DDR4已量产，17nm DDR3即将量产，具有成本优势。

财务数据

• 营收与净利润：2022年上半年营收47.81亿元，净利润15.27亿元，毛利率49.44%，同比增加9.17pct。
• 研发投入：5.39亿元，占收入比11.27%。
• 费用率：期间费用率13.98%，同比下降3.13pct。
• 现金流：经营性现金净流量持续增长，2022年上半年为2.7556亿元。

估值与投资建议

• PE与PB：2022年PE为25.15倍，PB为4.87倍，2024年预计PE为17.63倍，PB为3.56倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计公司将继续保持多元化成长，未来三年收入与净利润均稳步增长。

风险提示

• 下游需求恢复较慢
• 新产品认证不及预期

投资评级说明

投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准：

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业评级：

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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