20210326-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-年报点评_多点开花_Q1业绩亮眼_8页_509kb

新宙邦年报总结

核心内容

新宙邦在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，公司多点开花，业务结构持续优化，盈利能力显著提升。整体来看，公司业绩符合预期，且在2021年Q1超市场预期，体现出良好的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

• 2020年业绩表现

  • 营收29.61亿元，同比增长27.4%
  • 归母净利润5.18亿元，同比增长59.3%
  • 扣非净利润4.81亿元，同比增长57.3%
  • 毛利率36%，同比提升0.37pct
  • 净利率17.69%，同比提升3.52pct
  • 经营活动净现金流8.81亿元，同比增长56.92%
  • 账面现金18.07亿元，同比增长471.67%

• 2021年第一季度表现

  • 归母净利润1.4-1.6亿元，同比增长45%-65%，超市场预期
  • 扣非归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长25.94%-46.94%
  • 考虑股权激励费用影响，扣非净利润中值达1.7亿元，超市场预期
  • 毛利率28.93%，环比下降9.74pct
  • 净利率15.07%，同比增长1.41pct

关键信息

业务拆分分析

• 电解液业务全年出货量达3.8万吨，同比增长30%以上，单吨售价同比增长10%。子公司瀚康2020年收入2.46亿元，同比增长38.54%，净利润0.37亿元，同比增长89.1%。
• 氟化工业务全年收入增长13.4%，毛利率大幅提升至67%，其中下半年毛利率进一步提升至71%。
• 电容器化学品业务收入增长4.11%，毛利率略有下滑，但保持稳定。
• 半导体化学品业务收入增长37%，下半年增长迅速。

财务状况

• 资产负债表

  • 资产总计：2020年739.6亿元，预计2021年增长至772.6亿元
  • 负债合计：2020年226.5亿元，预计2021年增长至225.4亿元
  • 股东权益：2020年497.9亿元，预计2021年增长至530.9亿元

• 现金流量表

  • 经营活动净现金流：2020年88.1亿元，同比增长56.92%
  • 投资活动净现金流：2020年-101.3亿元，同比增长72.82%
  • 筹资活动净现金流：2020年127.5亿元

• 盈利预测

  • 2021年归母净利润预计为7.57亿元，2022年为10.93亿元，2023年为14.81亿元
  • EPS分别为1.84元、2.66元、3.60元
  • 对应PE分别为40倍、27倍、20倍
  • 考虑股权激励费用影响，给予2021年50倍PE，对应目标价92元

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业务多点开花，盈利增长显著，业绩超市场预期，未来增长可期。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 氟化工原料价格上涨

市场数据

基础数据

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